20230726-财通证券-华住集团-S-01179.HK-运营能力凸显_23Q2修复超预期_3页_716kb

华住集团-S (01179) 投资分析报告

核心观点

华住集团-Q2经营数据恢复优于行业，门店质量优良、品牌力强且运营效率高。我们预期需求持续回暖将改善盈利能力，因此维持“买入”评级。

关键数据和事件

• 23Q2 RevPAR修复至19年同期121%，DH RevPAR修复至111%。
• 截至23Q2，门店数8750家，待开业2845家。
• 新签加盟商数量已破千，是Q1单季新高。

经营表现

境内外强势反弹

• 主要得益于房价和入住率双双修复，Q4至Q6连续环比改善。
• 同店经济型/中高端RevPAR同比增长分别为631%/756%。

投资建议

• 预计23-25年归母净利润分别为3417亿、3826亿、4454亿元。
• 对应PE分别为2922、2609、2241倍，均低于历史水平。

风险提示

• 拓店延后；海外市场未能充分反弹；总体需求持续疲软。

财务预测（部分）

> 注：报告摘要已抽离具体数据表格，仅关注摘要中的核心结论。