> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华住集团-S（01179.HK）投资分析总结 ## 核心内容 华住集团-S（01179.HK）在2026年Q2业绩表现强劲，公司维持“买入”评级。该评级基于公司收入与利润的快速增长，以及持续的门店扩张和良好的成本控制能力。此外，公司宣布了新的三年25亿美元股东回报计划，进一步增强了投资者信心。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026年Q2公司实现营业收入71.2亿元人民币，同比增长10.8%。期内归母净利润为15.8亿元，同比增长2.1%。调整后EBITDA为27.25亿元，同比增长20.0%。 - **收入指引上调**：公司上调全年收入增长指引至4%~8%，预计2026E/2027E/2028E营业收入分别为273/288/305亿元人民币，同比增长分别为7.8%、5.7%、5.7%。 - **EBITDA增长**：EBITDA预计2026E/2027E/2028E分别为95/106/117亿元人民币，同比增长分别为10.7%、11.3%、10.3%。 - **股东回报**：公司实施新的三年25亿美元分派计划，2026年上半年已分派2.75亿美元，占当前市值比例为1.9%。 - **门店扩张**：截至2026Q2，公司总门店数量为13539家，其中境内13417家、境外122家。境内酒店环比净增322家，境外酒店环比净减2家，整体保持积极拓店态势。 - **业务结构优化**：境内酒店中经济型、中端、中高端及豪华酒店占比分别为44%、40%、16%，显示中高端化趋势增强。 - **估值水平**：2026年8月19日收盘价对应2026E/2027E/2028E的PE分别为18/16/15倍，显示估值逐步下降，但公司仍维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务指标概览 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------| | 营业收入(亿元) | 253 | 273 | 288 | 305 | | 归母净利润(亿元) | 50.8 | 55.8 | 61.8 | 68.5 | | EBITDA(亿元) | 86.1 | 95.3 | 106.1 | 117.0 | | 毛利率(%) | 39.1 | 43.5 | 44.5 | 46.1 | | 归母净利率(%) | 20.1 | 20.5 | 21.4 | 22.5 | | EBITDA率(%) | 34.0 | 34.9 | 36.8 | 38.4 | | 资产负债率(%) | 80% | 77% | 74% | 71% | | 流动比率 | 0.9 | 1.2 | 1.4 | 1.7 | | 速动比率 | 0.9 | 1.2 | 1.4 | 1.7 | | 每股收益(元) | 1.65 | 1.82 | 2.01 | 2.23 | | 每股净资产(元) | 4.22 | 5.06 | 6.10 | 7.36 | | PE(倍) | 20.0 | 18.1 | 16.4 | 14.8 | | PB(倍) | 7.8 | 6.5 | 5.4 | 4.5 | ### RevPAR与运营表现 - **境内RevPAR**：238元，同比增长1.1%；ADR 298元，增长2.6%；OCC 79.8%，下降1.2个百分点。 - **境外RevPAR**：98美元，同比下降3.8%；ADR 139美元，增长0.9%；OCC 70.5%，下降3.5个百分点。 ### 门店结构与扩张计划 - 截至2026Q2，公司总门店数量为13539家，其中境内13417家，境外122家。 - 公司计划全年开店2200~2300家，关店600~700家。 - 当前境内门店储备为3054家，保持充足拓展空间。 ### 风险提示 - 宏观经济恢复不及预期 - 特许经营管理系统风险 - 酒店数字化进程不达预期 - 品牌形象受挫 - 竞争加剧 ## 投资建议 公司凭借强劲的执行力、领先的产品力和管理效率，持续获取市场份额，同时通过股东回报计划和门店扩张策略增强投资者信心。预计未来三年公司营收与利润将保持稳健增长，PE逐步下降，投资价值凸显，维持“买入”评级。