20230908-国盛证券-华住集团-S-01179.HK-境内恢复领先同行_Pipeline环比明显提升_3页_722kb

华住集团2023年Q2业绩总结

核心业绩指标

• 收入与利润：2023年二季度实现收入5530亿元，同比增长63.5%；归母净利润1015亿元，同比扭亏为盈。
• 境内业务：境内收入同比增76.6%，Blended RevPAR达250元，OCC为81.8%，加速恢复至19年同期的127%-123%。
• 门店表现：境内经济型酒店RevPAR、OCC增幅显著，中高端酒店同样高速增长。德意志酒店Q2BIRevPAR同比增长185%。

门店扩张与效率

• 净开店：二季度境内净增158家酒店，中高端品牌贡献大部分新开业酒店，软品牌持续清退。
• Pipeline建设：境内订房量（Pipeline）环比增长504家，经济型与中高端酒店分别增长176家和328家。

盈利能力提升

• 成本控制：经营成本、营销费用与一般行政开支受复苏影响增加，但增速低于收入。
• 财务效率：归母净利率达18.35%，2023年净利润预计363.4亿至401.2亿元，对应PE维持在20-25倍区间。

未来展望

• 收入指引上调：2023年全年收入指引从48%-52%上调，Q3增速可能突破45%。
• 暑期旺季预期：7-8月RevPAR预计持续修复，门店签约带动9-12月扩张。

投资建议

维持“买入”评级，目标价PE为23-20倍。长期建议关注品牌优化与门店质量提升。

风险提示

• 宏观经济风险
• 门店扩张效果不及预期
• 行业竞争加剧