20220715-德邦证券-固定收益点评_保交楼环境下银行转债怎么看_8页_1008kb

固定收益点评总结

核心内容概述

本报告由德邦证券信用首席分析师高远撰写，重点分析了“保交楼”政策背景下银行转债的投资价值及风险。报告指出，尽管近期个别房地产企业风险暴露导致部分楼盘延期交付，对银行板块造成短期压力，但整体来看，银行业风险可控，且政策支持有助于稳定房地产融资与市场预期。

主要观点

• 保交楼风险可控：16家主要银行已发布公告，表明“保交楼”相关贷款规模较小，逾期房贷占比极低，均在按揭贷款余额的0.01%左右，资产质量稳定。
• 政策支持强化：银保监会强调引导金融机构市场化参与风险处置，加强与住建部门、央行的协同，支持地方政府推进“保交楼、保民生、保稳定”工作。
• 地方政府措施：多地出台商品房预售资金监管政策，强化预售许可管理，规范交付流程，以降低延期交房风险。
• 银行业整体风险收敛：央行表示我国金融风险整体可控，99%的银行业资产处于安全边界内，绝大多数中小银行评级稳定。
• 贷款指标合理：2021年末，个人住房贷款占总贷款余额的平均值为16.91%，房地产业贷款占5.97%，均处于合理范围。
• 不良贷款率可控：在披露房地产不良贷款的18家银行中，房地产业不良贷款率平均为1.31%，多数银行不良率低于行业平均水平。
• 投资建议：在“房住不炒”政策环境下，银行将积极支持“保交楼”工作，建议关注杭银转债、苏银转债、无锡转债等资产质量稳定的转债标的。
• 风险提示：房地产价格波动、政策落实不及预期及银行业聚集风险是主要风险点。

关键信息

1. 银行风险控制情况

• 逾期房贷占比：各银行“保交楼”相关逾期房贷余额占按揭贷款余额比例均低于0.02%，如：
  • 农业银行：0.0120%
  • 工商银行：0.0100%
  • 交通银行：0.0067%
  • 招商银行：<0.0010%
• 不良贷款情况：涉及“保交楼”风险的不良贷款余额总体较小，如：
  • 兴业银行：不良贷款余额0.75亿元
  • 浙商银行：按揭贷款余额2.6亿元
  • 民生银行：逾期按揭贷款余额0.66亿元
• 资产质量：多数银行资产质量稳定，不良率处于合理区间，如：
  • 工商银行不良率0.31%
  • 农业银行不良率3.39%
  • 交通银行不良率1.25%

2. 政策与监管措施

• “保交楼”政策意义：缓解财政压力，稳定房地产市场，保障民生与社会稳定。
• 银保监会表态：引导金融机构市场化参与风险处置，加强跨部门协作。
• 地方政府行动：如西安市加强商品房预售资金监管，实施全过程监管，规范交付行为。

3. 银行业贷款结构

• 个人住房贷款占比：多数银行占比在15%以上，部分银行超过30%。
• 房地产业贷款占比：多数银行在5%以下，部分银行如沪农商行、青农商行等超过10%。
• 不良贷款率：房地产业不良贷款率平均为1.31%，苏州银行、重庆银行、杭州银行等不良率较高，但整体仍可控。

4. 投资建议

• 推荐转债标的：杭银转债、苏银转债、无锡转债，因其资产质量较为优质稳定。
• 政策环境：在“房住不炒”背景下，银行将积极支持“保交楼”项目，有利于稳定市场预期。

结构清晰要点

• 银行风险可控：涉及“保交楼”风险的贷款规模较小，逾期率低，资产质量稳定。
• 政策支持：央行、银保监会与地方政府协同，推动房地产融资平稳有序。
• 贷款结构合理：个人住房贷款及房地产业贷款占比较低，不良率处于可控范围。
• 投资建议：关注资产质量稳定的银行转债。
• 风险提示：需警惕房地产价格波动、政策执行效果及银行业聚集风险。

附录：图表说明

• 表1：部分银行“保交楼”楼盘逾期房贷情况（亿元、%）
• 表2：2021年末银行业个人住房贷款及房地产业贷款余额情况（亿元、%）
• 表3：2021年末房地产业不良贷款余额及不良贷款率（亿元、%）

分析师信息

• 高远：德邦证券研究所信用首席分析师，复旦大学硕士，CPA、CFA资格，具有多年买方机构固定收益研究经验。
• 研究领域：信用研究、固定收益、银行与房地产行业分析。
• 研究成果：在多份期刊及媒体发表具有影响力的研究报告与论文。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
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