20210812-浙商证券-先导智能-300450.SZ-先导智能点评报告_宁德时代定增募资582亿_锂电设备龙头受益扩产_4页_857kb

先导智能(300450) 总结报告

核心内容概述

本报告分析了先导智能在宁德时代定增募资582亿元背景下的市场机遇与公司表现。宁德时代作为先导智能的第一大客户，其大规模扩产计划为先导智能带来显著的业务增长机会。报告指出，先导智能在2021年1-5月已中标45.47亿元锂电设备订单，且2020年全年新签订单达111亿元，2021年一季度新签订单为38.5亿元，显示公司订单持续增长。

主要观点

宁德时代扩产带动先导智能业绩增长

• 宁德时代持有先导智能7.15%股份，已成为第二大股东，进一步加深双方合作。
• 宁德时代2020年底动力电池产能约101GWh，预计2021-2023年产能复合增速达68%，其中新增产能分别为83/151/147GWh。
• 先导智能预计受益于宁德时代产能扩张，未来订单可期。

先导智能行业地位与研发优势

• 先导智能是全球锂电设备龙头，预计2025年全球锂电设备市场规模达1042亿元，复合增速41%。
• 公司高度重视研发，2020年底研发人员达2796人，占总人数34%，研发投入6.89亿元，占收入12%。
• 公司具备非标自动化设备研发能力，未来有望复制成功经验，拓展至其他领域。

财务预测与估值

• 2021-2023年公司预计归母净利润分别为13.8/19.5/25.9亿元，同比增速分别为80%/41%/32%。
• 对应PE分别为87/62/47倍，维持“买入”评级。
• 公司营收与净利润预计持续增长，2021-2023年营收复合增速达46%，净利润复合增速达32%。

关键信息

宁德时代定增项目

宁德时代拟募集不超过582亿元用于锂电池扩产等项目，其中：

• 福鼎时代锂离子电池生产基地项目：拟使用募集资金152亿元
• 广东瑞庆时代锂离子电池生产项目一期：拟使用募集资金117亿元
• 江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目（四期）：拟使用募集资金65亿元
• 宁德蕉城时代锂离子动力电池生产基地项目（车里湾项目）：拟使用募集资金54亿元
• 宁德时代湖西锂离子电池扩建项目（二期）：拟使用募集资金31亿元
• 宁德时代新能源先进技术研发与应用项目：拟使用募集资金70亿元
• 补充流动资金：拟使用募集资金93亿元

公司财务预测

宁德时代产能预测

风险提示

• 下游锂电企业扩产低于预期
• 新业务拓展低于预期
• 单一客户依赖度较高

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

报告由浙商证券研究所发布，旨在为投资者提供参考，不构成具体投资建议。