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宁德时代45.5亿元订单落地总结

核心内容

2021年5月31日，先导智能发布公告，称其自2021年1月1日至公告日累计中标宁德时代及其控股子公司约45.47亿元人民币锂电设备订单（不含税）。该订单规模远超市场预期，显示出宁德时代对先导智能的高度信任和战略合作的深化。

主要观点

• 订单落地：先导智能在2021年1-5月获得45.5亿元订单，占其2020年全年收入的77.6%。按13%增值税税率换算，含税订单约为51.4亿元，占此前预计全年65亿元关联交易的79%。
• 战略合作深化：2020年9月，宁德时代认购先导智能25亿元定增股份，成为其战略投资者。发行完成后，宁德时代持股7.10%，且三年内不得转让，表明双方长期绑定关系。
• 未来订单预期：根据宁德时代未来五年扩产规划，先导智能预计将在未来三年分别获得不少于50亿元、60亿元和77.5亿元的订单，叠加设备运维、智能物流和联合采购等业务，未来三年为公司增收247.4亿元，增利38.8亿元。
• 行业影响：宁德时代作为行业龙头，其扩产提速将带动锂电设备行业进入新周期，先导智能作为其核心设备供应商，有望在行业中进一步凸显稀缺性，获得估值溢价。

关键信息

订单详情

• 2021年1-5月累计中标订单：45.47亿元（不含税），约合51.4亿元（含税）。
• 订单对应约40条生产线，平均每条线约1.1亿元设备。
• 2021年全年预计与宁德时代发生关联交易不超过65亿元（含税）。

战略合作细节

• 宁德时代通过定增成为先导智能战略投资者，持股7.10%，三年内不得转让。
• 未来三年，宁德时代将优先采购先导智能电芯段核心设备（涂布、卷绕、化成等）不少于50%的份额。
• 双方在技术合作和资源整合方面有深入协同，先导智能可借助宁德时代的全球资源拓展国际市场。

宁德时代扩产计划

• 产能规划：宁德时代7个锂电池生产基地总产能规划约600GW，新增产能535GW。
• 设备投资：预计新增产能对应的设备投资总额达1145亿元。
• 重点项目：
  • 宁德湖西扩建项目、福鼎一期、宜宾扩建等项目。
  • 与时代一汽、时代广汽、东风时代、时代吉利等合资企业合作，涉及多个动力电池生产基地。
  • 德国基地投资约140亿元人民币，设备投资约112亿元。

其他设备商中标情况

• 2020年下半年以来，多家设备厂商中标宁德时代订单，总额达118亿元（含税）。
• 主要中标公司包括：杭可科技（4.8亿元）、赢合科技（14.4亿元）、海目星（6.73亿元）、先惠技术（2.92亿元）、华自科技（合计约10.8亿元）、联赢激光（1.61亿元）、今天国际（合计约6.61亿元）、星云股份（合计约2.57亿元）。

盈利预测与估值

风险提示

• 新能源车销量低于预期；
• 下游投资扩产情况低于预期；
• 盈利能力改善低于预期。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

财务与估值指标

结论

宁德时代与先导智能的深度绑定，不仅增强了先导智能的市场竞争力，也为公司未来三年带来显著的业绩增长。随着宁德时代扩产提速，先导智能有望在行业新周期中占据更大市场份额，进一步巩固其在锂电设备行业的龙头地位。当前维持“买入”评级，但需关注新能源车销量及行业扩产情况的不确定性。