20181116-信达证券-煤炭行业周报_日耗重回升势下关注煤炭估值修复_23页_2mb

煤炭行业周报总结：2018年11月16日

核心内容

2018年11月16日发布的煤炭行业周报指出，在日耗重回升势的背景下，煤炭行业迎来估值修复的机会。报告分析了煤炭价格、库存、下游需求及宏观经济数据，对煤炭板块的投资策略进行了建议。

主要观点

• 煤炭需求回升：1-10月全社会用电量及发电量均保持增长，火电增速提升，供暖季来临使得电厂日耗逐步回升，下游需求改善。
• 煤炭价格维持高位：尽管港口动力煤价格小幅下降，但整体仍处于高位窄幅波动，主要由于供给端受限及全球煤炭紧缺。
• 供给端压力增大：晋陕地区环保政策影响煤矿开工率，同时进口煤控制力度不足，挤占内贸煤份额，对煤价形成压制。
• 库存水平变化：港口及电厂库存增加，但整体仍处于高位，部分港口库存下降，反映供需矛盾。
• 投资建议：在业绩超预期与估值修复的双重推动下，煤炭板块迎来配置机会，重点推荐兖州煤业、陕西煤业、中国神华等龙头企业。

关键信息

一、煤炭价格跟踪

1. 动力煤价格：

   • 秦皇岛港山西产动力末煤（Q5500）平仓价626元/吨，环比下跌15元/吨。
   • 环渤海动力煤价格指数报收于571元/吨，环比持平。
   • 国际动力煤价格：纽卡斯尔港动力煤现货价104.64美元/吨，环比上涨0.98美元/吨。

2. 炼焦煤价格：

   • 京唐港山西产主焦煤库提价1825元/吨，环比上涨5元/吨。
   • 澳大利亚峰景矿硬焦煤中国到岸价224美元/吨，环比上涨2美元/吨。
   • 焦煤期货活跃合约价格1360元/吨，贴水290元/吨。

3. 无烟煤价格：

   • 晋城中块无烟煤（Q6800）1250元/吨，环比持平。
   • 阳泉喷吹煤车板价（Q7000-7200）1050元/吨，环比上涨10元/吨。

二、煤炭库存跟踪

1. 港口库存：

   • 秦皇岛港库存553.5万吨，环比减少2.38%。
   • 澳大利亚纽卡斯尔港库存134.40万吨，环比减少9.84%。
   • 沿海六大电厂库存1704.28万吨，环比增加0.38%。

2. 炼焦煤库存：

   • 六大港口炼焦煤库存270.84万吨，环比减少14.96万吨。
   • 国内独立焦化厂炼焦煤总库存549.58万吨，环比增加1.12%。

3. 港口调度与海运费：

   • 秦皇岛港铁路到车量增加至7033车，吞吐量减少至47.2万吨。
   • 海运费价格下降，秦皇岛-上海海运费33.3元/吨，环比下降4.86%。

三、下游表现

1. 钢铁行业：

   • 上海螺纹钢价格4450.0元/吨，环比下降170元/吨。
   • 唐山二级冶金焦价格2640元/吨，环比持平。

2. 化工与建材行业：

   • 尿素市场平均价下降，华东地区2144元/吨，环比下降2元/吨。
   • 全国水泥价格指数上升0.97元/吨至157.22元/吨。
   • 甲醇市场中间价下降，华中地区2855元/吨，环比下降170元/吨。

四、宏观数据

1. CPI与PPI：

   • 10月CPI同比增长2.5%，与9月持平。
   • PPI同比增长3.3%，增速较9月回落0.3个百分点。

2. 进出口与PMI：

   • 10月以美元计价出口总额同比增长15.6%，进口总额同比增长21.4%。
   • 中采PMI及其分项数据反映制造业回暖，工业增加值增速提升。

五、风险因素

• 下游行业继续限产，可能对煤炭需求形成压制。
• 宏观经济大幅下滑，可能影响煤炭行业整体表现。

投资策略

• 短期策略：在需求恢复节奏和力度不明朗的背景下，建议逢低优选龙头公司进行配置。
• 重点推荐：
  • 动力煤：兖州煤业、陕西煤业、中国神华。
  • 炼焦煤：西山煤电、平煤股份、冀中能源、潞安环能、开滦股份等。

总结

2018年11月煤炭行业在需求回升与供给受限的双重作用下，价格维持高位窄幅波动。下游电厂库存增加，日耗回升，但港口库存压力仍存。进口煤控制力度不足，对内贸煤市场形成一定冲击。在宏观数据整体偏弱但部分亮点显现的背景下，煤炭板块迎来估值修复机会，建议投资者关注龙头企业的配置价值。同时需警惕下游限产及宏观经济下滑带来的风险。