20180422-中泰证券-煤炭行业周报_抓住政策托底下的反弹_15页_1mb

煤炭行业分析总结

核心内容

本报告分析了2018年4月煤炭行业市场走势、行业动态及投资策略，指出煤炭板块在上周下跌2.23%，但表现强于沪深300指数（下跌2.85%）。整体来看，煤炭行业面临政策调控、经济下行压力及新能源替代等多重挑战，但短期存在反弹机会。

主要观点

• 市场走势：煤炭板块下跌2.23%，跌幅小于沪深300指数，市场情绪有所改善。
• 动力煤价格：秦皇岛Q5500K动力煤平仓价为565元/吨，周环比下跌5元/吨。港口库存持续下降，但电厂库存仍偏高，市场煤高价成交偏少。
• 焦炭市场：唐山地区二级冶金焦价格维持1675元/吨，焦炭市场弱势维稳。焦企限产保价政策出台，最高限产30%，有望缓解价格下行压力。
• 焦煤价格：京唐港山西产主焦煤价格下跌至1780元/吨，周环比下降10元/吨。焦煤价格整体走弱，但部分企业限产可能支撑价格。
• 进口煤限制：政策升级至一类口岸，市场情绪有所好转，贸易商报价上涨，但需观察是否持续。
• 宏观环境：经济虽有下行压力但具备韧性，政策调控灵活，降准有助于市场预期改善，周期股迎来反弹。
• 投资建议：推荐业绩较好、低估值的煤炭股，包括动力煤企业兖州煤业、陕西煤业、中国神华；焦煤股包括潞安环能、阳泉煤业、雷鸣科化、山西焦化。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：36家
• 行业总市值：842,491百万元
• 行业流通市值：199,939百万元

重点公司盈利预测与估值

行业要闻回顾

1. 统计局数据：一季度全国原煤产量8.05亿吨，同比增长3.9%。
2. 发改委政策：煤钢去产能向系统性去产能、结构性优产能方向发展。
3. 进口煤限制令：已蔓延至一类口岸，市场情绪有所好转。
4. 贵州合同电煤：合同电煤供应量将达到7000万吨，计划逐年递增10%以上。
5. 钢铁行业抽查：5-6月将开展钢铁行业化解过剩产能专项抽查。

国内煤价走势

• 动力煤：港口价格继续下跌，秦皇岛Q5500K平仓价565元/吨，周环比下降5元/吨；山西地区动力煤价格全面下跌。
• 焦煤：京唐港山西产主焦煤库提价1780元/吨，周环比下降10元/吨；产地炼焦煤价格稳中有降。
• 无烟煤：价格下跌，喷吹煤价格持平。

库存情况

• 动力煤：秦皇岛港库存下降至590万吨，六大电厂库存下降，可用天数微降。
• 炼焦煤：港口库存下降，焦化厂库存可用天数下降。

运输情况

• 海上运价：国内煤炭海上运价全面上涨，秦皇岛至广州、上海、宁波、福州等航线运价均上涨。

板块表现

• 上周煤炭指数下跌2.23%，但强于沪深300指数（下跌2.85%）。
• 个股表现分化，陕西煤业涨幅最大，郑州煤电跌幅最大。

行业估值

• 煤炭板块PE（TTM，整体法，剔除负值）为10.66，低于沪深300指数的12.87。

风险提示

1. 政策调控风险：行政性调控手段可能存在力度过大的风险。
2. 经济增速不及预期：经济结构调整可能导致需求不及预期。
3. 新能源替代风险：新能源产业快速发展可能对煤炭需求形成长期替代压力。

投资策略

• 短期：关注政策托底下的反弹机会，尤其是动力煤和焦煤板块。
• 标的推荐：动力煤企业包括兖州煤业、陕西煤业、中国神华；焦煤企业包括潞安环能、阳泉煤业、雷鸣科化、山西焦化。
• 长期：经济虽有下行压力但具备韧性，政策相机抉择，估值较低，有利于煤炭股的波段性机会。