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北方寒潮预警来临，日耗爬坡有望加速

核心观点

• 核心逻辑：煤炭行业高景气度延续，主要得益于供给侧改革带来的产能减少及未来需求增长预期。2016年供给侧改革超额完成目标，导致供给能力超预期下降。随着国民经济的增长，煤炭在能源体系中的兜底保障作用将更加突出，行业消费量稳中有增。
• 投资建议：
  • 交易面：优先考虑确定性高的龙头白马股及一体化资产。货币政策宽松超预期，资金面改善，推荐【中国神华】【陕西煤业】及煤电一体化企业【新集能源】【淮河能源】，同时【中煤能源】【晋控煤业】【山煤国际】【兖矿能源】【广汇能源】也有望受益。
  • 基本面：预期先行，推荐炼焦煤企业，如【淮北矿业】【平煤股份】【潞安环能】【山西焦煤】，以及【神火股份】，受益于财政政策及基建、房地产需求边际改善。

行业概况

• 上市公司数：37家
• 行业总市值：19,280.33亿元
• 行业流通市值：18,765.88亿元

煤炭价格跟踪

动力煤价格

• 京唐港动力末煤（Q5500）山西产平仓价：842.0元/吨，周环比下降1.06%，年同比下降11.37%。
• 462家动力煤样本矿山周平均日产量：589.5万吨，周环比上涨0.70%，同比上涨6.25%。
• 462家动力煤样本矿山库存：206.9万吨，周环比下降7.59%，年同比上涨51.46%。
• 秦皇岛港煤炭库存：693.0万吨，周环比上涨5.16%，年同比上涨12.14%。
• 终端动力煤库存：13,585.1万吨，周环比上涨1.09%，年同比上涨15.86%。

炼焦煤价格

• 京唐港山西产主焦煤库提价（含税）：1,640元/吨，周环比持平，年同比下降35.94%。
• 山西吕梁1/3焦煤车板价：1,350元/吨，周环比下降1.46%，年同比下降4.93%。
• 山西主焦煤平均价：1,502元/吨，周环比下降1.96%，年同比下降27.96%。
• 澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸价：220美元/吨，周环比下降0.23%，年同比下降29.82%。
• DCE焦煤期货收盘价：1,261元/吨，周环比下降5.90%，年同比下降32.71%。
• 蒙煤通关量：截至2024年11月15日，通关量有所增加，但具体数据未完全列出。

煤炭库存跟踪

• 动力煤库存：462家矿山库存206.9万吨，周环比下降7.59%，年同比上涨51.46%。
• 炼焦煤库存：
  • 110家洗煤厂精煤周平均日产量：57.408万吨，周环比下降0.34%。
  • 523家样本矿山炼焦烟煤日均产量：202.32万吨，周环比下降0.40%。
  • 523家样本矿山炼焦精煤日均产量：79.02万吨，周环比上涨0.71%。
  • 523家样本矿山炼焦烟煤库存：417.01万吨，周环比上涨1.68%。
  • 523家样本矿山炼焦精煤库存：326.54万吨，周环比上涨3.82%。
• 港口调度及海运费：
  • 秦皇岛港铁路到车量：6,825车，周环比下降7.81%。
  • 秦皇岛港港口吞吐量：49.00万吨，周环比下降0.41%。
  • OCFI秦皇岛-上海：30.50元/吨，周环比下降3.17%。
  • OCFI秦皇岛-广州：43.00元/吨，周环比下降0.92%。
  • 环渤海四大港口货船比：40.17，周环比下降0.45%。

煤炭行业下游表现

煤焦钢产业链

• 日照港准一级冶金焦平仓价（含税）：1,860元/吨，周环比下降2.62%，年同比下降17.41%。
• 吕梁准一级冶金焦出厂价（含税）：1,600元/吨，周环比下降3.03%，年同比下降20.00%。
• 全国平均吨焦盈利：140.89元/吨，周环比上涨20.29%，年同比上涨185.91%。
• Mysteel普钢绝对价格指数：3,636.95，周环比下降2.24%，年同比下降13.56%。
• 上海螺纹钢价格：3,420元/吨，周环比下降3.12%，年同比下降15.97%。
• 全国高炉开工率：82.08%，周环比下降0.26%，年同比上涨2.45%。
• 全国钢厂盈利率：57.58%，周环比下降3.62%，年同比上涨46.18%。

化工建材产业链

• 甲醇价格指数：2,359.00，周环比下降0.04%，年同比下降2.40%。
• 甲醇产能利用率：88.57%，周环比上涨8.33%，年同比上涨10.16%。
• 水泥价格指数：133.05，周环比下降0.02%，年同比上涨19.89%。
• 水泥熟料产能利用率：61.15%，周环比下降3.20%，年同比下降0.59%。
• 水泥库容率：66.76%，周环比下降1.15%，年同比下降4.57%。
• 水泥出库量：345.05万吨，周环比上涨0.02%，年同比下降42.76%。

风险提示

• 政策限价风险
• 煤炭进口放量
• 宏观经济大幅失速下滑
• 第三方数据可信性风险
• 研报信息更新不及时风险

重点公司表现

总结

• 北方寒潮预警来临，火电日耗有望回升，带动煤炭需求增加。
• 三峡入库流量下降，减弱水电对火电的冲击，利好动力煤价格。
• 动力煤库存周环比下降，显示累库拐点出现，市场对冬储补库预期增强。
• 炼焦煤价格相对稳定，但受国际价格影响较大，需关注进口变化。
• 煤炭行业整体处于高景气阶段，未来产能释放有限，需求仍有望增长。
• 重点推荐具备高确定性及高分红的龙头企业，如【中国神华】【陕西煤业】，以及煤电一体化企业【新集能源】【淮河能源】。
• 重点布局炼焦煤企业，如【淮北矿业】【平煤股份】【潞安环能】【山西焦煤】，以获取更大弹性收益。