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2015年530期 VSAT 资讯 策略内刊总结

一、行业研究

铁路行业

• 广深铁路：2014年净利润6.62亿元，低于预期。主要原因是维护成本上升，尤其是第四季度。尽管如此，经营性现金流保持稳健，公司拥有18亿元净现金，提升未来收购能力。2015-17年每股盈利预测下调，目标价也相应调整，维持买入/中性评级。
• 大秦铁路：2014年全年/2015年一季度业绩将公布。因煤炭运量疲软下调预测，但预计运价可能在8月上调。股息收益率5.5%，维持买入评级。

食品饮料行业

• 高端白酒复苏明显：茅台、五粮液、泸州老窖等龙头酒企表现突出，基本面复苏但股价未完全反应。推荐标的包括泸州老窖、贵州茅台、老白干酒、青青稞酒、洋河股份、山西汾酒等。
• 盐改背景下：调味品企业可能介入食盐分装和销售，盐业公司渠道价值显现。推荐海天味业、中炬高新等，看好益盐堂进军川调市场。

建材行业

• “一带一路”推动海外扩张：沿线国家基建需求旺盛，华新、海螺等企业已布局海外水泥厂。国内方面，建议关注新疆水泥股（如天山股份、青松建化）和华东水泥股（如海螺水泥、华新水泥）。
• 玻璃与玻纤：玻璃市场疲软，玻纤行业提价趋势明显，尤其是无碱直接纱、热塑纱。推荐中国玻纤、长海股份。
• 水泥行业：建议关注“三北地区”高PE水泥股，维持“增持”评级。

交通运输行业

• 航空业：油价下跌带来成本优势，航空运力增速放缓，需求端持续增长，航空业绩有望兑现。推荐东方航空、南方航空、中国国航。
• 物流行业：受益于“互联网+”和物流网络升级，重点推荐“物流网络6巨头”，包括怡亚通、瑞茂通、铁龙物流、外运发展、农产品、中储股份。

机械行业

• “一带一路”推动工程机械国际化：重点推荐中国北车、徐工机械、安徽合力、应流股份、康尼机电等。推荐理由包括海外市场拓展、国企改革、金融创新等。
• 铁路设备与核电设备：受“一带一路”政策影响，铁路设备和核电设备板块受益，重点推荐中国北车、应流股份。

电力设备行业

• “一带一路”推动能源基础设施建设：重点推荐涉及油气管输、电网建设的公司，如平高电气、特变电工、中国西电、首航节能等。
• 特高压技术优势：中国特高压技术领先，未来有望加快出海。推荐平高电气、特变电工等。

地产行业

• 政策春风转向供应端：国土部与住建部联合发布政策，优化住房及用地供应结构。建议关注转型企业如世联、天健、信达，以及有转型预期的企业如深国商、国兴、电子城。
• 重点城市成交回升：一线城市成交环比升17%，三线城市环比升13%。推荐招商、保利、万科等大型龙头。

非银金融行业

• 保险行业：2015年保费、投资和资本改善，退保压力减小。推荐中国人寿、中国太保等，关注转型企业如泛海控股、三泰控股、瑞茂通等。

食品饮料行业

• 糖酒会回顾：高端白酒复苏明显，调味品企业表现强劲。推荐海天味业、中炬高新等，看好其在消费升级中的表现。

二、公司研究

复星医药

• 2014年收入119亿元，同比增长20%，净利润21.1亿元，同比增长34%。
• 重点推荐其医疗服务和研发后备项目，目标价32.7港元/26元，维持买入评级。

世茂股份

• 2014年销售160亿元，同比增长23%，净利润19亿元，同比增长15%。
• 变革谋新，转向职业经理人管理，推荐其地产、影视文化业务，上调目标价至24.56元。

华夏幸福

• 2014年销售512亿元，同比增长37%，净利润35亿元，同比增长30%。
• 产业新城模式升级，打造平台生态系统，推荐其地产和园区业务，上调目标价至65.56元。

中国人寿

• 2014年内含价值4549亿元，同比增长32.93%。投资收益稳健，业务结构持续转型。
• 代理人渠道改善，健康险、意外险增长明显。维持买入评级，目标价未明确。

宏发股份

• 2014年营收40.63亿元，同比增长18.61%，净利润4.30亿元，同比增长30.8%。
• 产品线向高端智能继电器转型，推荐其新能源汽车相关业务，维持增持评级。

海伦钢琴

• 推出智能钢琴项目，融合互联网与传统钢琴，推动线上教育与线下培训结合。
• 盈利预测为0.23和0.28元，估值较高，维持买入评级。

许继电气

• 2014年营收83.59亿元，净利润10.62亿元，同比增长45.74%。
• 节能、直流、微网业务增长潜力大，维持买入评级。

三川股份

• 2014年营收6.98亿元，净利润1.25亿元，同比增长24.31%。
• 智能水表业务转型稳步推进，预计2015年净利润1.94亿元，维持买入评级。

中国石油

• 2014年营收22830亿元，净利润1072亿元，但四季度因油价暴跌出现亏损。
• 国企改革预期强烈，维持买入评级。

通策医疗

• 获得辅助生殖试运行牌照，推动其向妇幼生殖领域拓展。
• 互联网医疗模式助力业务增长，推荐其口腔与辅助生殖业务，上调评级至“买入”。

三、关键信息汇总

• “一带一路”影响广泛：涵盖铁路、机械、电力设备、建材等多个行业，推动出口和海外扩张。
• 消费升级与互联网融合：高端白酒、调味品、智能产品等受益，尤其关注“互联网+”带来的变革。
• 国企改革与政策利好：银行、保险、地产、电力等板块受益，估值修复预期增强。
• 重点推荐标的：包括广深铁路、大秦铁路、泸州老窖、贵州茅台、海天味业、中炬高新、天山股份、青松建化、三一重工、徐工机械、东方航空、南方航空、中国国航、平高电气、特变电工、中国人寿、世茂股份、华夏幸福、海伦钢琴、三川股份、通策医疗等。

四、风险提示

• 经济增速下滑：可能导致消费增速低于预期。
• 政策不确定性：如国企改革进展、互联网金融政策、电改细则等。
• 市场波动：如油价反弹、房地产销售复苏、股市系统性下跌等。
• 行业竞争加剧：如房地产、白酒、保险等行业的竞争和利润压力。