20230510-浙商证券-星帅尔-002860.SZ-星帅尔2022年报及2023年一季报点评报告_传统主业稳健发展_光伏组件业务加速放量_3页_779kb

星帅尔（002860）公司点评报告总结

投资要点

• 公司2022年营收同比增42.43%，净利润同比下降17.21%；2023Q1营收、净利润同比大幅增长，分别达9947%和1971%。
• 光伏组件业务加速发展，2022年出货量0.67GW，毛利率63.4%，积极扩产至15GW，计划进一步建设5GW产能。
• 电机业务市占率行业领先，2022年销量同比增长34.18%，积极布局新能源汽车、电梯等领域，进入比亚迪供应链。
• 白家电零部件业务面临短期承压，但长期受益疫后经济复苏预期，毛利率31.13%。

财务与业务分析

光储业务

• 光伏组件毛利率高，储能业务与长风智能达成战略合作，设备订单逐步落地。

电机业务

• 面向新能源汽车、电梯等领域拓展，2022年营收同比下滑，但新客户订单增长显著。

白家电零部件

• 市占率领先，2022年营收下降主要受外部环境影响，2023年需求回暖预期强烈。

盈利预测与估值

• 盈利预测调整：下调2023-2024年净利润预测，新增2025年预测，预计归母净利润增速分别为68.61%、47.51%、33.94%。
• 估值：维持“买入”评级，对应2023-2025年PE分别为20、13、10倍。

风险提示

• 下游需求不及预期：全球光伏及储能市场需求波动；
• 储能业务进展缓慢：市场开拓进度低于预期可能影响整体表现。

总结

公司以光伏组件和储能为核心新增长点，传统电机与白电业务稳健，光伏产能快速扩张将进一步驱动盈利增长。