20130902-华南证券投资顾问-华南投资周刊_33页_1mb

台股與經濟展望總結

核心內容

• 台股在8月30日站上8000點，突破月、季、半年、年均線，並挑戰前一波高點。
• 美國可能對敘利亞動武，促使國際市場避險情緒升高，影響國際股市與油價。
• 台灣7月景氣燈號轉為黃藍燈，顯示景氣復甦力道不足且不穩定。
• 主計處下修2013年GDP成長率至2.31%，預估2014年成長率將提高至3.37%。
• 美國聯準會可能於9月縮減QE規模，對亞洲股市造成影響。
• 4G通訊與手機產業成長預期強烈，對相關概念股有正面影響。

主要觀點

台股走勢

• 台股在8月30日反彈至8021點，站上多條均線，顯示短中長期走勢強化。
• 9月首週有機會站上120日半年均線15025點，若再挑戰20日月均線與60日季均線，將帶動全球股市反彈。
• 台股受國際市場影響，需密切關注美國QE退場、中東情勢與亞洲資金外流等因素。

美國經濟與股市

• 美國7月新屋銷售與耐久財訂單數據不如預期，顯示經濟復甦趨緩。
• 消費者信心指數略升，但市場仍對QE退場與敘利亞動武等不確定因素保持警惕。
• 美股整體下跌，但預期9月後續可能有溫和回升，觀察經濟數據與QE動態。

台灣經濟與景氣

• 7月景氣燈號由綠燈轉為黃藍燈，顯示景氣復甦力道不足。
• 台灣2013年GDP成長率預估為2.31%，2014年預估為3.37%。
• 美國QE退場與國際不確定因素可能影響台灣景氣復甦。

結論與展望

• 台灣景氣復甦情況尚待強化，需關注國際經濟動態與政策變化。
• 美國可能於9月縮減QE規模，對全球股市造成衝擊，需謹慎應對。
• 4G通訊與手機產業成長動能強勁，對相關股有正面影響。

股市利多與利空

利多

• 兩岸將進行5G通訊研發合作。
• 中、美、歐PMI指數同步擴張。
• 5兆郵儲金擬入公建。

利空

• 電價10月起漲，水泥、鋼鐵、便利商店等產業費用增加。
• QE可能縮減規模，導致熱錢撤離與亞洲股市受影響。
• 財政部擬課買房稅。
• 美國擬對敘利亞採取制裁行動，油、金價格上漲。

潛力股介紹

3152-璟德

• 評等：買進
• 8月30日收盤價：NT.114.5
• PER：16.5
• 每股淨值：NT.36.1
• PBR：3.2
• 外資持股：10.6%
• 投信持股：0.5%
• 融資使用率：16.7%
• 融券使用率：0.2%

產品組合：

• 晶片元件：9-10%
• 整合元件：70-75%
• 模組：15-20%

投資建議：

• 環德2013Q2營收與毛利率持續成長，預估2013年EPS為6.94元，目標價為140元。
• 4G MMMB成為手機RF設計主流方向，有助於環德營收成長。

3163-波若威

• 評等：買進
• 8月30日收盤價：NT.74.4
• PER：13.4
• 每股淨值：NT.16.7
• PBR：4.5
• 外資持股：7.6%
• 投信持股：1.3%
• 融資使用率：51.3%
• 融券使用率：0.0%

產品組合：

• 光能量放大產品：20-25%
• 光波長分合產品：30-35%
• 光能量分合產品：25-30%
• 光連接產品：10-15%

投資建議：

• 波若威2013年營收預估為22.18億元，EPS為4.84元，目標價為16倍PE，即77元。
• WDM與Branch產品線為主要成長動能，預期佔營收比重各達3成。
• 公司以代工業務為主，透過技術與較低成本勞工協助客戶達成快速量產與準時交件目標。

技術面與市場動態

8月股市表現

• 8月26日：美國電動車Tesla股價創新高，帶動相關個股上揚，如F-貿聯、大立光、環德等。
• 8月27日：權值股如台達電、中華電、台灣大收紅，但高價股如大立光、漢微科等因獲利了結而下跌。
• 8月28日：F-晨星漲停，大立光反彈，權值股如台積電上漲。
• 8月29日：美國可能對敘利亞動武，帶動原油價格上揚，台塑四寶受惠，台股上漲。
• 8月30日：權值股如台積電、鴻海、國泰金、富邦金等上漲，高價股如精華、巨大、F-亞德等收紅。

重要經濟數據

• 美國：
  • 7月新屋銷售月減13.4%至39.4萬戶。
  • 7月耐久財訂單月減7.3%至2266億美元。
  • 8月消費者信心指數為81.5。
• 台灣：
  • 7月工業生產指數為105.83，年增2.07%。
  • 7月景氣燈號為黃藍燈，景氣綜合判斷分數為20分。

利率與匯率情勢

各國利率

• 美國：聯準會維持每月850億美元QE，基準利率0~0.25%。
• 歐元區：ECB維持基準利率0.50%，預計9月維持不變。
• 英國：BOE維持基準利率0.5%，預計9月維持不變。
• 澳洲：RBA維持基準利率2.50%，預計9月維持不變。
• 日本：日銀維持寬鬆政策，預計9月維持不變。
• 台灣：央行維持利率不變，預計9月維持不變。
• 南韓：BOK維持利率不變，預計9月維持不變。
• 印度：央行維持利率不變，預計9月維持不變。

汇率動態

• 美元指數：因敘利亞局勢緊張，美元指數上揚，預計未來一個月在81.0~83.0之間波動。
• 歐元/美元：因信貸萎缩與美國QE減碼預期，預計在1.30~1.34間波動。
• 英鎊/美元：因BOE總裁重申寬鬆政策，預計在1.535~1.575間波動。
• 澳幣/美元：因澳洲經濟疲弱，預計在0.86~0.90間波動。
• 紐幣/美元：因貿易逆差與房貸管制，預計在0.755~0.795間波動。
• 美元/日圓：因日本經濟展望不佳，預計在96~102日圓間波動。
• 美元/人民幣：因人民幣升值預期減弱，預計在6.10~6.14元間盤整。
• 美元/新台幣：因央行維持新台幣穩定，預計在29.9~30.3元間波動。
• 美元/韓元：因韓國經濟改善，預計在1,100~1,140間波動。
• 美元/盧比：因印度經濟疲弱，預計在64~70元間波動。

手機市場發展趨勢

• 智慧型手機出貨量在2013年超越功能手機，並與之形成黃金交叉。
• 4G網路佈建將成為未來智慧型手機成長的主要動能。
• LTE傳輸速度遠高於3.5G，有助於手機使用者體驗提升。

環德（3152）與波若威（3163）重點分析

環德（3152）

• 2013年EPS預估為6.94元，目標價為140元。
• 主要產品為整合元件，佔營收比重70-75%，模組佔15-20%。
• 4G MMMB設計將成為主要成長動能，有助於營收提升。
• LTCC製程為關鍵技術，材料調配與製程控制是重要競爭優勢。

波若威（3163）

• 2013年EPS預估為4.84元，目標價為77元。
• 主要產品為光通訊元件，包括WDM與Branch產品線。
• 產品組合中，光波長分合產品與光能量分合產品為主要成長動能。
• 公司以代工業務為主，技術與成本優勢有助於營運成長。

結語

• 美國QE退場與敘利亞動武等國際事件對股市與匯率有顯著影響。
• 台灣景氣復甦力道不足，需關注國際經濟與政策動態。
• 4G通訊與手機產業成長預期強烈，對相關股有正面影響。
• 投資建議以買進為主，目標價與EPS預估反映市場對未來的樂觀預期。