20220809-国海证券-交通运输行业月报_VLCC淡季不淡_重视油运大周期投资机会_32页_1mb

交通运输行业月报总结

核心内容

2022年8月9日发布的交通运输行业月报指出，油运市场在7月出现超季节性复苏，VLCC运价显著上涨，显示油运大周期投资机会显现。同时，物流快递、航运港口及机场航空行业也呈现出不同的复苏态势，行业整体评级为“推荐”。

主要观点

1. VLCC淡季不淡，油运市场复苏逻辑验证

• 运价上涨：7月VLCC-TCE同比上涨21%，环比上涨55%；中东-中国TD3C-TCE航线收益显著改善，同比上涨87%，环比上涨97%。
• 复苏原因：
  • 中国原油进口量反弹，带动VLCC需求。
  • 船东信心强劲，VLCC老龄化严重，新增困难，未来2-3年有效供给将不足。
• 市场前景：随着旺季来临，油运市场有望持续复苏。

2. 物流快递行业：量价齐升，格局改善

快递板块

• 中高端：顺丰控股业务量同比增长7.94%，单票收入同比增长3%，鄂州机场投产带来量价与成本优势，推荐买入。
• 中低端：圆通速递、韵达股份、中通快递、申通快递等电商快递企业，4Q2022为格局验证关键节点，建议积极把握投资机会。

化工物流

• 行业特征：特许经营、供不应求、强者恒强。
• 兴通股份：内贸化学品航运龙头，市占率约10%，运力扩张提速，2025年市占率目标25%，推荐买入。

跨境物流

• 华贸物流：建议关注其周期向成长切换的逻辑，4Q2022为传统旺季，关注其业务复苏。

3. 航运港口：油运复苏，干散货短期承压

• 油运：BDTI和BCTI指数上涨，VLCC运价复苏，建议关注中远海能、招商轮船、招商南油等油运相关标的。
• 干散货：短期内需求承压，运价指数小幅下滑，但长期基本面向好。
• 集运：供应链阻塞问题短期内难以缓解，美线高景气度有望持续。

4. 机场航空：底部布局，中长期价值显现

• 国内线：复苏趋势明显，业务量逐步回升。
• 国际线：受疫情和政策影响，恢复缓慢，但政策调整带来曙光。
• 重点推荐：美兰空港、白云机场、上海机场；关注吉祥航空、春秋航空等具备周期弹性与成长潜力的公司。

关键信息

重点推荐个股

• 物流快递：圆通速递、顺丰控股、韵达股份、中通快递、申通快递、兴通股份、华贸物流。
• 航运：中远海能、招商轮船、招商南油。
• 机场航空：美兰空港、白云机场、吉祥航空、春秋航空。

投资策略

• 物流快递：电商快递买格局，综合物流买布局，化工物流买成长，跨境物流买红利。
• 航运：重点关注景气度爬坡的油运和干散货运。
• 机场航空：机场板块存在确定性估值修复逻辑，航空板块存在估值修复与供需弹性逻辑。

风险提示

• 宏观风险：经济大幅波动、地缘政治冲突、油汇大幅波动、大规模自然灾害、新一轮疫情爆发。
• 行业风险：业务增速不及预期、重大政策变动、竞争加剧、行业事故。
• 公司风险：现金流断裂导致破产、低价增发导致股份被动稀释、成本管控不及预期。

总结

整体来看，交通运输行业在7月显示出复苏迹象，尤其是油运市场因中国原油进口反弹和船东信心增强而显著改善。物流快递板块中，顺丰控股和电商快递企业表现突出，化工物流和跨境物流也具备投资机会。航运方面，油运市场复苏逻辑清晰，干散货和集运市场虽短期承压，但长期前景良好。机场航空板块在疫情后逐步复苏，估值修复和周期弹性并存，建议把握底部布局机会。