20230308-国海证券-交通运输行业月报_油运淡季不淡_航空复苏超预期_37页_1mb

交通运输行业2023年3月月报总结

核心内容概述

本报告聚焦交通运输行业，涵盖航空、航运、快递及机场等子行业，分析行业恢复情况、投资机会及重点推荐个股。整体行业处于复苏阶段，尤其在航空和油运领域表现突出。报告指出，2023年行业将呈现景气度上行趋势，推荐关注具备估值修复和景气度爬坡潜力的公司。

主要观点

1. 行业热点追踪

• 航空复苏：多国取消对中国旅客入境限制，2月6日起试点恢复出境团队旅游和“机票+酒店”业务。欧盟、日韩等逐步放松对华防疫措施，国际线恢复有望提速。
• 航运变化：欧盟对俄罗斯成品油实施禁运及限价机制，推动油运价格上行。VLCC运价淡季不淡，中国需求复苏和俄油贸易理顺成为主要驱动力。

2. 行业观点

2.1 大物流：快递分歧带来投资机遇，化工物流估值切换完成

• 快递行业：淡季价格波动影响股价表现，但合理波动有助于行业分化。龙头企业单票利润有望稳中有升，行业出清加速，龙头行情有望开启。
• 直营快运：格局改善逻辑兑现，德邦股份利润持续释放，京东物流整合将带来增长机会。
• 化工物流：估值切换完成，全年看好危化航运龙头（如兴通股份、盛航股份）的业绩增长机会。
• 跨境物流：运价底部企稳，建议逢低布局华贸物流等公司，关注其直客战略对货量和盈利能力的影响。

2.2 机场航空：行业恢复节奏超预期

• 国内机场：一线机场客流持续恢复，价值回归可期。美兰空港、白云机场、上海机场等受益于客流增长和免税红利。
• 国际线恢复：随着防疫政策放宽，国际线恢复加速，与之相关的免税等业务板块将回暖。

2.3 航运：散货底部区间，油运牛市可期

• 油运：VLCC淡季不淡，中国需求复苏带动运价上行。全年油运价格震荡走高概率较大，牛市可期。
• 干散货运：底部形成，供给收缩，需求回暖，行业有望开启新一轮上行周期。
• 集运：运价企稳，关注美线长协谈判及拆船情况。

关键信息

行业表现

• 交通运输：1M为2.0%，3M为9.7%，12M为1.4%。
• 沪深300：1M为6.4%，3M为17.4%，12M为-9.8%。

重点推荐个股

风险提示

1. 宏观风险：经济大幅波动、地缘政治冲突、油汇大幅波动、大规模自然灾害、新一轮疫情爆发等。
2. 行业风险：业务增速不及预期、重大政策变动、竞争加剧、行业事故等。
3. 公司风险：现金流断裂导致破产、低价增发导致股份被动稀释、成本管控不及预期等。

结论

交通运输行业在2023年迎来复苏，航空和油运表现尤为突出。随着疫情限制逐步取消，行业需求回暖，供给端受限，推动周期上行。重点推荐吉祥航空、南方航空、中国国航、中国东航、中远海能、招商轮船、华贸物流等公司，同时关注化工物流、跨境物流及机场板块的投资机会。行业维持“推荐”评级。