20201228-浙商证券-通信运营行业专题报告_运营商呈增收态势_推荐联通_关注移动_7页_988kb

通信运营行业专题报告总结

核心内容

本报告发布于2020年12月28日，分析了2020年1-11月通信运营行业的表现，并对2021年5G网络建设与应用前景进行了展望。报告重点推荐中国联通，关注中国移动，同时指出行业面临的风险。

主要观点

电信业务收入持续增长

• 1-11月电信业务收入累计完成12451亿元，同比增长3.5%，增速较1-10月提高0.2个百分点。
• 电信业务总量同比增长19.5%，表明行业整体发展态势良好。
• 电信业务收入拐点已形成，行业有望持续增长。

移动通信业务降幅收窄

• 1-11月移动通信业务收入为8176亿元，同比下降0.3%，降幅较上年同期和1-10月分别收窄2.9个百分点和0.2个百分点。
• 移动互联网接入月流量及户均流量（DOU）持续上升，11月DOU达11.65GB，同比增长显著。
• 移动短信业务量同比增长18.1%，短信收入同比增长3.5%，增幅持续提升，显示短信业务复苏迹象。

固定增值业务成为主要增长驱动

• 固定增值业务收入1592亿元，同比增长24.1%，占电信业务收入比重12.8%，拉动整体电信业务收入增长2.6个百分点。
• 主要包括IPTV、IDC、大数据、云计算、人工智能等新兴业务。
• 截至11月末，蜂窝物联网终端用户达11.12亿户，同比增长14.2%；IPTV用户达3.14亿户，同比增长6.6%。

关键信息

5G发展预期乐观

• 工信部表示，2020年新增58万个5G基站，推动共建共享5G基站33万个，实现所有地市5G覆盖。
• 5G手机出货量达1.44亿部，占国内手机市场51.4%；5G终端连接数超过2亿。
• 预计2021年5G建设将全面提速，新建基站有望超过100万个。

投资建议

• 推荐中国联通：创新业务增速领先，共建共享降本增效，业绩弹性最大。
• 关注中国移动：三季度经营改善明显，5G用户数破亿，年底有望超1.5亿户，用户价值逐步体现，业绩有望持续改善。

估值与盈利预测

• 表1显示三大运营商的PE、PB、PS及企业价值/EBITDA等估值指标。
• 表2提供三大运营商2020-2022年的盈利预测（EPS）及对应的PE预测。

风险提示

• 运营商费用支出超预期
• 移动ARPU下降幅度超预期
• 5G应用发展不及预期

行业评级

• 看好：通信运营Ⅱ行业指数预期表现优于沪深300指数，具备增长潜力。

投资评级说明

• 投资评级基于证券相对于沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业评级基于行业指数相对于沪深300指数的表现，分为看好、中性、看淡三个等级。

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。
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