10月运营商增速提升，中移动加强5G_IDC投入_18页_2mb

通信行业周报：2020年11月第4期
分析师：张建民 联系人：汪洁

行业策略重点
1-10月我国电信业务收入累计达11323亿元，同比增长33%，较前两月增速提升。电信业务总量同比增长187%，固定增值业务收入增长22%，占收入比重12.7%，拉动整体收入增长24个百分点。移动通信业务收入下降0.5%，但降幅收窄。5G用户增长和行业应用提速推动收入持续上行，推荐中国联通。中国移动加强5G和IDC投入，部署385万个基站、超35万IDC机柜，DICT收入超400亿元，占政企市场40%。建议关注英维克、中兴通讯、新易盛等企业。

投资要点

• 估值与景气指标：通信行业VGPP模型评分0.99分，建议保守策略，重点推荐中国联通、光环新网、东方国信等。
• 中国移动“5G+云”战略：2021年推动5G覆盖至市、县城区及重点乡镇，完善“3+3+X”数据中心布局；云业务投入加速，目标三年内进入国内云服务第一阵营。
• 5G应用进展：10月国内5G手机出货量占手机总出货量64.1%，全球微波传输设备市场Q3同比增长6%，显示行业复苏迹象。

市场表现

• A股通信行业指数上周下跌0.36%，车联网板块涨幅44%。通信行业PE-TTM为31.2，低于历史均值。
• 美股电信业务PE-TTM为15.25，高于历史均值13.46；信息技术PE-TTM为32.95，高于均值25.03。

行业动态

• 工信部加速5G及工业互联网基建，推动数据要素市场发展。
• 中国移动政企业务收入预计年底超1000亿元，DICT收入突破400亿元，云业务增长500%。
• 中国移动公布105个边缘计算试点，覆盖15个行业；联合招募5G消息合作伙伴。
• 5G专利排名：欧盟占比31.4%，中国19.3%，美国16.3%。

公司公告

• 中兴通讯收购子公司股权，持股比例增至100%。
• 高鸿股份设立车联网子公司，投资总额15亿元。
• 科创新源、日海智能等公司限售股份解禁，部分企业启动可转债融资。

风险提示
5G应用发展不及预期可能影响行业增长。

估值与市场对比
A股电信板块（中国联通）PE-TTM为27.37，低于行业均值14.28；通信设备制造板块PE-TTM为30.62，接近历史均值37.40。美股电信业务估值相对较低，但信息技术板块估值较高。

限售解禁
未来三个月通信股解禁共17家，其中光弘科技、有方科技等解禁比例超15%。

总结
报告指出电信行业增长拐点已形成，5G和云业务成为核心驱动力。中国联通因创新业务和共建共享优势被重点推荐，中国移动通过加大5G基建和云战略布局，推动行业进一步发展。A股通信板块估值处于低位，车联网、专网等细分领域表现突出；美股电信业务估值相对合理，但信息技术板块高估。需关注5G应用落地及政策执行力度对行业发展的潜在影响。