20230423-国信期货-有色（铝）月报_下有支撑上有压制_沪铝预计震荡运行_12页_1mb

铝价分析报告摘要

价格走势

• 4月内盘铝价震荡偏强：沪铝主力合约2306收于18890元/吨，较3月上涨约9.4%；伦铝收于24025美元/吨。
• 突破万九大关：市场因云南减产预期交易，铝价短期内走高。

主要驱动因素

1. 供应端扰动：

   • 云南因电力紧张可能再次减产，电解铝在产产能4028万吨，复产进度不及预期。
   • 青海限电价企稳供应，限电叠加可能降产，供应整体偏紧。

2. 需求端表现：

   • 传统旺季下需求回暖，房地产、新能源汽车消费表现分化，；
   • 铝棒库存反复，铝锭去库明显，铝水占比提升制约需求释放。

3. 成本下移：

   • 氧化铝价格下探至2800元/吨，用电成本在丰水期下调，成本支撑减弱。

宏观与政策

• 海外：美联储5月议息会议预期及衰退风险影响伦铝波动，关注通胀及货币政策。
• 国内：4月政治局会议定调政策，经济结构不平衡下“强预期，弱现实”持续。

后市展望

• 区间震荡：预计沪铝在1万8300-1万9500元/吨运行，多空博弈加剧。
• 操作建议：建议短线操作。
• 风险提示：云南减产预期落空、需求不及预期、美国货币政策超预期。

关键数据

• 库存水平：国内电解铝社会库存90.6万吨，处于低位。
• 成本支撑：5月电解铝冶炼成本预计下移，守住1万8300元/吨强弱，。
• 政策窗口：4月政治局会议、5月美联储议息会议关键节点。