20231205-大有期货-铝期货12月月度分析报告_下有支撑上有压制_铝价震荡为主_21页_1mb

上月铝价震荡偏弱及本月区间震荡展望

核心结论💎

当前国内电解铝市场供需双弱，库存持续去化提供支撑，但淡季需求压制价格。预计12月沪铝主力合约维持震荡区间（18000, 19500），静候政策及库存变化。

市场动态分析

1. 宏观面

• 美联储暂停加息、美国通胀降温强化市场对货币政策拐点预期，美元指数下移。
• 国内经济弱复苏持续，PPI、CPI数据表现疲软；政策端持续加码，支持房地产融资。

2. 基本面

• 供给云南电解铝首轮减产基本落地（约117万吨），但存二轮减产预期；进口窗口短暂关闭后再度打开。
• 需求进入行业淡季，除线缆外各板块开工率普遍走弱；年末新能源汽车冲量、光伏并网高峰期提供部分支撑。

3. 库存
   国内铝锭社会库存自11月中旬起逐步去化，当前库存处于偏低水平；12月恐因下游开工率季节性下滑，去库速度放缓。

风险提示⚠️

• 地缘局势紧张/政策暖预期；
• 需求端出现超预期转变/进口扰动加剧