20240701-宏源期货-有色金属周报（锌）_下有支撑上有压制_锌价区间整理_31页_1mb

锌市场周报分析总结

摘要

上周锌价呈现区间整理格局，价格波动区间为23,000-25,000元/吨。主要逻辑包括：美联储官员释放鹰派信号打压降息预期，同时国内房地产政策利好提振信心，宏观面整体偏暖；矿端供应趋紧导致加工费下调，压缩冶炼厂利润，供给端收缩；需求端受传统消费淡季高温天气及高价抑制，终端订单下滑明显；库存方面，需求不足导致社库小幅累库，LME库存亦开启累库周期。

核心逻辑

• 供给端
  云南等地区矿山受降雨影响停产，检修计划增多，国内矿端偏紧格局加剧，加工费持续下调（如国产锌精矿加工费环比下降超300元/金属吨）。进口窗口短期关闭，若窗口开启预计保税区库存将补充国内供给，抵消炼厂减量影响。

• 需求端
  镀锌、压铸合金及氧化锌领域普遍开工下滑：镀锌受雨水天气和订单疲软影响，压铸合金订单不足，氧化锌因关税及淡季订单走弱。原料库存虽有所增加，但成品库存未见明显改善，需求复苏乏力。

• 库存动态
  社库小幅累库，保税区库存持稳，LME库存转升。国内冶炼厂减产持续（如云铜、祥云飞龙等企业检修停产），硫酸产量同步下降，复产时间待定，进一步加剧供给收缩。

• 风险因素
  宏观利空（美联储鹰派政策）与炼厂超预期减产可能压制锌价；下游消费若未改善，需求缺口难补。当前锌价上行依赖于宏观利好刺激，下行则看库存累积压力。

关键数据与事件

• 锌价趋势：上周沪锌主力合约收盘价上涨372元/吨，至25,000元/吨。
• 加工费下调：国产锌精矿加工费降至2,100元/金属吨，精炼锌加工费下滑至5,000元/吨。
• 冶炼厂检修：西南能矿产量增加1,400吨，泸溪鸿运检修减量1,400吨；罗平锌电、兴安铜锌等企业计划减产。
• 进口窗口：进口锌精矿利润亏400元/吨，进口窗口持续关闭。
• 库存变化：SMM锌锭三地库存增至62,000吨，保税区库存稳定；LME库存止降转升。

结论

当前锌价运行区间为23,000-25,000元/吨，供给收缩与需求偏弱形成矛盾。建议短期观望为主，关注进口窗口政策变化及国内供给补充节奏；等待回调后把握逢低布局机会。