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2022年10月外贸数据点评总结

核心内容

2022年10月，我国外贸数据呈现“上有顶下有底”的态势。以美元计，出口金额同比下降0.3%，增速较9月回落6.0个百分点；进口金额同比下降0.7%，增速较9月回落1.0个百分点。当月实现贸易顺差852亿美元。

主要观点

1. 出口增速回归常态，韧性仍存

• 趋势性因素：全球经济动能放缓，我国产能优势减弱，导致出口增速由正转负。
• 外需支撑减弱：美欧等主要经济体制造业PMI下降，经济预期恶化，拖累我国出口。
• 出口商品需求下降：新出口订单PMI连续18个月位于收缩区间，全球港口航运价格下降，反映国际贸易景气度下行。
• 短期不悲观：地缘政治冲突影响欧盟能源供给，全球供需仍存在缺口，我国生产持续修复，有望继续填补，出口断崖式下行概率偏低。

2. 进口增速转负，反映内需不足与价格回落

• 全球商品价格回落：CRB现货综合指数同比下降3.3%，除食品外，金属、工业、纺织等价格大幅下降。
• 内需不足：国内工业生产放缓，钢材、原木、集成电路、铜材等进口数量同比减少。
• 汽车进口支撑明显：受国内刺激政策影响，汽车进口数量和金额分别同比增长70.5%和50.7%，成为进口增长的主要动力。

关键信息

• 出口数据：10月出口同比下降0.3%，对美、欧盟出口分别下降12.6%和9.0%，机电产品和高新技术产品出口分别下降0.7%和7.6%。
• 进口数据：10月进口同比下降0.7%，汽车进口增速领先，其他工业品进口需求疲软。
• 贸易顺差：10月实现贸易顺差852亿美元，反映出口仍强于进口。
• 经济预期：美国、欧元区制造业PMI持续走低，ZEW经济预期指数恶化，显示海外经济衰退风险上升。
• 生产修复：我国生产持续修复，有望缓解全球供需缺口，支撑出口不出现断崖式下滑。

风险提示

• 海外经济衰退风险：美欧等主要经济体经济前景恶化，可能进一步影响我国出口。
• 全球供应链修复不及预期：若供应链恢复滞后，可能对我国出口形成持续压力。

投资建议与评级标准

• 股票评级：买入（相对指数涨幅15%以上）、增持（5%～15%）、中性（-5%～5%）、减持（-15%～-5%）、卖出（跌幅15%以上）。
• 行业评级：强于大市（涨幅10%以上）、中性（-10%～10%）、弱于大市（跌幅10%以上）。

免责声明

• 本报告基于合规渠道获取的数据，力求准确但不保证其完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。
• 投资者需自行承担投资风险，报告不承担因使用内容导致的任何损失责任。

东方财富证券研究所

• 分析师：曲一平（证书编号：S1160522060001）
• 联系人：陈然
• 电话：18811464006

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