通信行业2019中报及二季报分析_5G推动行业持续向上_终端与物联网持续景气_28页_2mb

通信行业2019中报及二季报分析总结

核心内容概述

2019年通信行业整体表现呈现复苏迹象，尤其在5G商用牌照发放的推动下，部分子板块如主设备商、无线射频、物联网等表现出强劲增长。尽管受到中美贸易关系影响，行业整体增速仍保持温和增长，但部分子板块如主设备商毛利率显著改善，显示行业盈利能力提升。同时，部分板块如光纤光缆、北斗导航、专网等仍面临增长压力。

主要观点

1. 行业整体表现

• 营业收入：2019上半年通信行业整体营收为4668.44亿元，同比增长5.7%，剔除中兴通讯与中国联通后，行业营收同比增长9.5%。
• 净利润：2019上半年通信行业整体净利为174.73亿元，同比增长157.39%，剔除中兴通讯与中国联通后，行业净利同比增长7.96%。
• 毛利率：行业整体毛利率为23.5%，同比提升0.33个百分点；剔除中兴与联通后，行业毛利率为18.49%，同比下降1.41个百分点。
• 行业增速：整体增速放缓，但部分子板块如物联网、云计算、无线射频等增速较快，显示行业结构性机会。

2. 5G推动行业向上

• 资本开支：5G商用牌照发放后，运营商资本开支触底回升，2019年三大运营商资本开支规划3029亿元，同比增长5.6%，其中5G投资为340亿元。
• 主设备商：2019H1主设备商毛利率为35.17%，同比提升6.65个百分点，受益于5G资本开支增长。
• 无线射频：受益于5G建设与海外4G需求增长，无线射频板块营收与净利同步增长。
• 光器件：虽然2019H1营收与净利略有下滑，但随着5G建设深入，未来有望迎来增长。

3. 物联网板块高增长

• 净利增速：2019H1物联网板块净利同比增长64.1%，2019Q2净利增速高达344.3%，显示行业高景气。
• 行业前景：5G为物联网提供完整的网络基础设施，推动移动互联网向万物互联转变，未来高增长有望持续5年以上。

4. 终端行业趋势增长

• ODM厂商：闻泰科技因客户结构优化与项目数量增加，2019H1营收与净利显著提升。
• 5G影响：5G将带来手机市场拐点与物联网新机遇，终端市场规模有望爆发。

关键信息

1. 2019上半年数据

• 整体营收：4668.44亿元，同比增长5.7%。
• 整体净利：174.73亿元，同比增长157.39%。
• 整体毛利率：23.5%，同比提升0.33pct。

2. 子板块表现

• 无线射频：营收增长22.8%，净利增长45.5%，增速最快。
• 云计算：营收增长15.7%，净利增长53.8%，IDC表现良好。
• 物联网：营收增长2.3%，净利增长64.1%，板块高景气。
• 主设备商：营收增长9.4%，净利增长122.8%，毛利率提升明显。
• 网络安全：营收增长15.2%，净利增长165.3%，行业保持高景气。
• 光纤光缆：营收下降0.5%，净利下降33.8%，受集采价格影响。
• 北斗导航：营收下降10.6%，净利下降47.3%，业绩承压。
• 专网：营收下降9.8%，净利下降56.6%，板块表现不佳。
• 流量大数据：营收增长1.8%，净利增长15.4%，毛利率下降。

3. 2019Q2数据

• 整体营收：2390.98亿元，同比增长4.3%。
• 整体净利：95.73亿元，同比增长961.2%。
• 整体毛利率：23.65%，同比提升0.81个百分点。

投资建议

1. 重点推荐板块

• 主设备商：中兴通讯、烽火通信。
• 无线射频：世嘉科技、飞荣达、京信通信、东山精密。
• 物联网模组与终端：移远通信、广和通、移为通信、高新兴。
• 智能控制器：拓邦股份、和而泰。
• 数据中心：宝信软件、万国数据、光环新网、数据港。
• 交换机：紫光股份、星网锐捷。
• 高速光模块与组件：光迅科技、中际旭创、天孚通信、太辰光。
• 网络安全：中新赛克、深信服。
• 手机产业链：闻泰科技、卓胜微、电连技术、麦捷科技、信维通信。

2. 投资逻辑

• 5G投资进入业绩兑现期，带动通信设备产业链回暖。
• 自主可控产业链重构带来结构性机会，5G应用推动云和物联网发展。
• 重点推荐受益于5G建设及行业景气度提升的板块与公司。

风险提示

• 贸易争端：中美贸易关系不确定性可能影响行业。
• 5G投资不及预期：可能影响行业整体增长。
• 海外市场禁入：可能限制部分公司海外业务发展。
• 技术风险：行业技术更新较快，存在技术落后的风险。
• 竞争风险：行业竞争加剧，可能影响盈利能力。
• 市场系统性风险：市场波动可能影响投资回报。