通信行业2018年度投资策略_万物智慧互联_5G赋能产业_66页_4mb

报告摘要

2018年通信行业投资策略总结

核心内容

2018年通信行业投资策略聚焦于5G和物联网，认为这两个领域是推动行业发展的核心投资机会。随着5G网络部署的启动和物联网应用场景的拓展，通信行业将迎来新的增长契机。同时，云计算、通信运营、通信服务、移动转售、专网通信、北斗产业等子行业也具备一定的投资价值。

主要观点

1. 行业回顾与展望

2017年通信板块指数小幅下跌，但估值水平有所提升，主要得益于5G网络大规模商用、光通信投资持续增长和物联网用户快速扩张。
板块内部分化加剧，白马型行业龙头公司表现优于行业平均水平，体现行业集中度提升和投资者偏好转变。
2018年通信行业预计进入复苏期，5G和物联网将成为推动行业增长的关键力量。

2. 需求侧与供给侧变化

需求侧：数据流量持续增长，仍是通信行业发展的主要动力。用户单月数据流量已超2GB，未来仍具有强劲增长潜力。
供给侧：4G网络建设接近峰值，5G技术标准化和产业化加速，有望扭转网络投资下行趋势。

3. 5G投资机会

5G是万亿级投资、十万亿级市场，预计2030年将间接拉动GDP增长3.6万亿元，年均复合增长率达24%。
投资建议：
- 跟踪3GPP标准化进程和国家试验节点。
- 布局主设备、光通信上游、无线器件和网络服务。
重点推荐公司：中兴通讯、烽火通信、中际旭创、光迅科技。
建议关注：博创科技、日海通讯。

4. 物联网投资机会

全球物联网市场规模预计在2025年达到2万亿美元，中国也将迎来快速增长。
投资建议：
- 先布局硬件（通信芯片、eSIM卡、终端），再布局平台（CMP、AEP、DMP）。
重点推荐领域：政企市场、消费电子、工业物联网、智慧城市。
重点推荐公司：通信芯片、终端及模组厂商（如中兴通讯、大唐电信、高新兴等）。

5. 其他子行业机会

云计算：持续扩张，IDC作为底层基础设施，具有长期发展潜力。
通信运营：积极布局5G和物联网，提升网络服务能力。
通信服务：市场持续扩大，集中度提升，结构优化。
移动转售：盈利状况改善，具备增长潜力。
大数据：为人工智能提供基础，推动技术发展。
专网通信：行业应用需求推动，市场增速加快。
北斗产业：精准定位市场待爆发，具备长期增长潜力。

关键信息

5G市场前景

2030年5G将间接拉动GDP增长3.6万亿元，其中电信运营商流量收入贡献约9000亿元，占总贡献的31%。
5G将带来网络结构、规模和能力的变革，预计2020年网络设备和终端设备收入合计约4500亿元，其中运营商投资占比超过2200亿元。
5G投资周期长，预计比4G周期增长50%以上，推动产业链上下游企业受益。

物联网市场前景

2025年全球物联网市场规模将达2万亿美元，中国将达1.5万亿元。
2020年全球物联网设备连接数将接近70亿，其中中国接近15亿。
2030年全球物联网设备连接数将接近1000亿，其中中国将超过200亿。
物联网在智慧城市、工业、消费电子等领域具有广阔的应用前景。

光通信市场

FTTH、5G传输网扩容和光纤到村是光通信发展的三大主要动力。
2017年FTTH渗透率达82.7%，但仍存在提升空间，运营商持续推动FTTH建设。
5G部署将推动光通信需求持续增长，带动光模块、光器件、光纤光缆等子行业。

投资建议

推荐重点标的：
- 中兴通讯：5G主设备龙头，具备较强的技术实力。
- 烽火通信：超宽带设备龙头，光通信领域领先。
- 中际旭创：光模块和光器件领域的领先企业。
- 光迅科技：光通信设备和芯片领域领先。
建议关注标的：
- 博创科技、日海通讯：具备一定增长潜力，但需关注市场变化。

风险提示

运营商收入持续承压。
国家对5G和物联网的扶持政策减弱。
5G标准化和产品研发进度不及预期。
运营商削减对物联网模组和5G终端的补贴。
国内通信设备、终端、纤缆厂商运营成本提升或产能扩充超预期。

附：图表目录

图表1：2017年TMT各板块估值变化图
图表2：2017年初至今行业涨跌幅排名
图表3：2017年年初至今白马股表现
图表4：近年数据流量及增速
图表5：近年平均单用户数据流量及增速
图表6：全球各国手机用户月均流量
图表7：数据流量应用场景
图表8：流量管道价格是决定数据流量的主要因素之一
图表9：全球经济正在从工业经济进入数字经济时代
图表10：我国4G网络部署建设时点图
图表11：我国运营商资本开支示意图
图表12：各子行业投资因子
图表13：5G投资节奏建议
图表14：物联网投资节奏建议
图表15：各种通信制式介绍
图表16：各种通信制式介绍
图表17：2010-2030年全球和中国移动数据流量增长趋势
图表18：2010-2030年全球和中国移动终端及物联网连接数增长趋势
图表19：5G与4G的关键能力对比
图表20：物联网在城市中的主要应用
图表21：5G将被应用到生产生活的各个方面
图表22：5G典型应用场景
图表23：5G直接和间接经济增加值贡献
图表24：5G直接经济产出结构
图表25：新技术在加快和落地
图表26：全球最大市值公司对比
图表27：全光网代表公司
图表28：5G MIMO应用场景
图表29：5G MEC应用场景
图表30：5G SDN/NFV应用场景
图表31：4G向5G的演化之路
图表32：5G标准化和产业化进展
图表33：中国5G技术研发试验有序推进
图表34：5G及物联网相关产业政策
图表35：2016年通信网络设备市场份额构成
图表36：通信设备行业ROE同比变化情况
图表37：5G子行业预估投资拆分
图表38：5G时代运营商新收入的来源
图表39：5G时代国内来自运营商和各行业5G网络设备收入
图表40：全球物联网设备数量
图表41：5G投资受益标的一览表
图表42：5G投资产业链一览图
图表43：2013-2018年全球物联网市场规模及增速
图表44：物联网各应用领域及其预估的市场产值
图表45：业界对全球IOT设备数量的预测
图表46：2013-2024全球M2M设备连接预测
图表47：中国智慧城市IT投资规模预测
图表48：中国工业物联网规模预测
图表49：物联网产业链
图表50：物联网公司类型
图表51：中国FTTH用户规模发展预测
图表52：无线相关设备收入增速情况
图表53：无线相关设备毛利率、净利润率变化情况
图表54：数据中心未来光模块需求
图表55：三大运营商传输相关设备集采情况
图表56：国内数据中心100G需求
图表57：光纤光缆收入及毛利情况
图表58：国内光纤预制棒获得能力持续提升
图表59：近年来光缆需求以中国移动为主
图表60：2010-2016年中国光缆总长及增长趋势
图表61：广电网络投资计划分类汇总
图表62：2016年全球大型数据中心分布
图表63：我国物联网连接数增长情况
图表64：2011-2020年全球光模块市场规模预测
图表65：10G/40G/100G光模块细分市场
图表66：云计算催化产业转型升级
图表67：全球公有云市场规模及增速
图表68：全球云计算市场规模
图表69：AWS业务发展情况
图表70：微软云计算业务发展情况
图表71：谷歌云计算业务发展情况
图表72：中国云计算市场规模
图表73：美国运营商营收
图表74：美国运营商净利润
图表75：美国运营商资本开支增长情况
图表76：美国运营商资本开支相对比例情况
图表77：美国互联网公司营收
图表78：美国互联网公司净利润
图表79：美国互联网公司资本开支增长情况
图表80：美国互联网公司资本开支相对比例情况
图表81：中国运营商营收
图表82：中国运营商净利润
图表83：中国运营商资本开支增长情况
图表84：中国运营商资本开支相对比例情况
图表85：中国互联网公司营收
图表86：中国互联网公司净利润
图表87：中国互联网公司资本开支增长情况
图表88：中国互联网公司资本开支相对比例情况
图表89：中国互联网公司资本开支相对比例情况
图表90：云计算技术架构层次示意图
图表91：云计算技术架构层次示意图
图表92：中国IDC市场规模
图表93：以PC机作类比的网络缓存，内存，硬盘
图表94：IDC核心竞争力影响因素分析
图表95：通信服务市场规模持续扩大
图表96：移动通信转售用户规模增长情况
图表97：全球大数据2014-2020年产业市场规模
图表98：中国大数据2014-2020年产业市场规模
图表99：全球无线专网通信市场规模及增速
图表100：无线专网通信产业链示意图
图表101：卫星导航产业链
图表102：卫星导航三大市场
图表103：中兴通讯业务分类
图表104：烽火通信公司近年传输网100G中标项目
图表105：光迅科技业务分类

总结

2018年通信行业将受益于5G和物联网的快速发展，行业集中度进一步提升，白马公司表现优于行业整体。投资重点应聚焦于5G主设备、光通信、无线器件、物联网平台及应用等领域，同时关注云计算、通信服务、专网通信、移动转售等细分市场。在政策和技术双重推动下，5G将开启通信行业新的增长周期，而物联网将推动传统产业智能化升级。整体来看，通信行业具备较强的估值提升空间和业绩增长潜力。

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