20190903-中泰证券-通信行业2019中报及二季报分析：5G推动行业持续向上，终端与物联网持续景气_28页_2mb

通信行业2019半年报与Q2季报分析总结

核心内容概述

2019年通信行业整体营收与净利均实现增长，但增速较2018年有所放缓。行业整体营收为4668.44亿元，同比增长5.7%，而剔除中兴通讯与中国联通后的行业营收为2772.81亿元，同比增长9.5%。净利方面，行业整体净利为174.73亿元，同比增长157.39%，剔除中兴通讯与中国联通后的净利为129.87亿元，同比增长7.96%。尽管整体增速放缓，但部分子板块表现突出，如物联网、无线射频和云计算。

主要观点

• 5G推动行业复苏：随着5G商用牌照的发放，运营商加快5G建设，资本开支触底回升，带动通信设备产业链回暖。5G的三大应用场景（mMTC、uRLLC）为物联网发展提供了基础设施支持，推动行业向万物互联时代转变。
• 物联网板块高增长：物联网板块在2019H1净利同比增长64.1%，Q2净利增速达344.3%，成为行业增长最快的板块之一。
• 无线射频与主设备商受益显著：无线射频板块营收与净利同步增长，主设备商板块毛利率提升明显，2019H1毛利率达35.17%，同比提升6.65pct，显示其盈利能力正在改善。
• 云计算板块持续增长：云计算板块营收同比增长15.7%，净利增长53.8%，主要受益于IDC业务的强劲表现。
• 行业分化明显：不同子板块表现差异显著，如光器件、光纤光缆和北斗导航板块营收与净利增速较低，甚至出现下滑。

关键信息

行业整体表现

• 营收：2019上半年整体营收4668.44亿元，同比增长5.7%；剔除中兴与联通后，行业营收2772.81亿元，同比增长9.5%。
• 净利：2019上半年整体净利174.73亿元，同比增长157.39%；剔除中兴与联通后，净利129.87亿元，同比增长7.96%。
• 毛利率：整体毛利率23.5%，同比提升0.33pct；剔除中兴与联通后，毛利率18.49%，同比下降1.41pct。

子板块表现

投资建议

• 主设备商：中兴通讯、烽火通信
• 基站无线射频：世嘉科技、飞荣达、京信通信、东山精密
• 物联网模组与终端：移远通信、广和通、移为通信、高新兴
• 智能控制器：拓邦股份、和而泰
• 数据中心：宝信软件、万国数据、光环新网、数据港
• 交换机：紫光股份、星网锐捷
• 高速光模块与组件：光迅科技、中际旭创、天孚通信、太辰光
• 网络安全：中新赛克、深信服
• 手机产业链：闻泰科技、卓胜微、电连技术、麦捷科技、信维通信

风险提示

• 贸易争端悬而未决
• 5G投资不及预期
• 海外市场禁入
• 技术风险
• 竞争风险
• 市场系统性风险