市场策略报告：MLF停止超额续作-240318-首创证券-13页_1mb

王仕进策略首席分析师总结

核心内容概述

本周市场资金流向、基金发行、货币市场及债券市场均出现显著变化，整体呈现资金流入、基金赎回、货币回笼及债券收益率上行的态势。以下为各市场详细分析。

资金流向分析

本周融资情况

• 融资净流入：235.83亿元
• 融资成交占比：升至9.08%
• 累计融资净买入额：与2023年9月上旬相当

北向资金流动

• 净流入：328.20亿元
• 调仓背景：富时罗素A股扩容计划第二步，将纳入因子从12.5%提升至25%
• 30日均线趋势：净流入突破30亿元，与2023年3月上旬相当
• 行业偏好：加仓电力设备、食品饮料和汽车；减仓计算机、公用事业和传媒

基金市场回顾

ETF基金流动

• 整体趋势：净赎回
• 净申购排名靠前：
  • 沪深300ETF（+49.7亿）
  • 上证50ETF（+4.6亿）
  • MSCI中国A50ETF（+0.4亿）
• 净赎回排名靠前：
  • 创业板ETF（-53.7亿）
  • 创业板50ETF（-17.9亿）
  • 中证1000ETF（-11.9亿）

行业ETF申赎变化

• 净申购变化：
  • 金融地产、互联网、农业和医药等ETF由净赎回转为净申购
  • 公用事业等ETF由净申购转为净赎回
• 基金发行情况：
  • 偏股型基金发行33.11亿份
  • 指数型基金发行28.77亿份
  • 总发行规模环比显著回落，共61.88亿份，较上周减少114.77亿份
  • 偏股型基金占总额比约82.89%，处于历史中枢水平但呈温和下降趋势

货币市场跟踪

央行公开市场操作

• 净回笼：1050亿元
• 逆回购操作：
  • 投放390亿元，到期回笼500亿元
• MLF操作：
  • 4810亿元到期，缩量平价续作3870亿元
  • 结束自2022年12月以来的超额续作
• 资金价格：
  • R001报收1.86%，周环比变动2.19bp
  • R007报收1.98%，周环比变动-0.73bp
  • DR001报收1.76%，周环比变动4.14bp
  • DR007报收1.90%，周环比变动3.33bp
• 利差变化：
  • R007与DR007利差收窄至0.08%
  • 隔夜及一周SHIBOR分别报收1.77%、1.89%
  • 隔夜及一周CNH HIBOR分别报收2.61%、2.74%
  • 隔夜SHIBOR与CNH HIBOR利差走阔至35.26bp
  • 长短期同业存单收益率小幅上行

实体货币供应量

• M1同比增长：1.2%，较1月下降4.7pct
• M2同比增长：8.7%，与1月末持平
• M2-M1剪刀差：走阔至7.5%
• 新增人民币贷款：小幅下滑5.1%至6.37万亿元
• 新增社融：8.06万亿元，较去年同期减少0.14万亿元，但处于历史次高水平

债券市场跟踪

新发债券情况

• 新发债券数量：1169只
• 新发债券规模：1.78万亿元，环比增加27.4%
• 发行规模排名：
  • 同业存单：6693.4亿元（占比37.57%）
  • 金融债：2984.0亿元（占比16.75%）
  • 国债：2620.0亿元（占比14.71%）

国债收益率变化

• 10年期国债收益率：2.32%，周环比变动3.75bp
• 2年期国债收益率：2.08%，周环比变动1.93bp
• 国债利差：走阔至0.24%，周环比变动1.82bp

美债收益率变化

• 10年期美债收益率：4.31%，周环比变动22bp
• 2年期美债收益率：4.72%，周环比变动24bp
• 美债利率倒挂：走阔至-0.41%

中美利差

• 美元指数：103.45，走强
• 人民币中间价：7.0975，较上周升值5bp
• 十年期中美利差：走阔至-1.99%

信用债利差

• AAA级企业债与国开债利差：0.31%，周环比变动-4.31bp
• AA+级企业债与国开债利差：0.47%，周环比变动-4.30bp
• AA级企业债与国开债利差：0.64%，周环比变动-3.30bp

风险提示

• 国内经济发展不及预期
• 财政与货币政策不及预期
• 全球突发性事件影响
• 股市突发性事件影响
• 引用数据滞后或不及时
• 历史规律失真