20240219-国泰期货-国债期货_MLF超额续作_关注LPR公布_3页

国债期货市场总结（2024年02月19日）

一、核心内容概述

2024年2月8日，国债期货市场整体表现偏弱，多数合约收跌。30年期主力合约下跌0.37%，10年期下跌0.17%，5年期下跌0.08%，2年期收平。国债期货指数为1.0，表明市场整体处于中性偏弱状态。从策略收益来看，无杠杆下近20日、60日、120日和240日累加收益分别为0.20%、0.17%、0.14%和3.09%，显示长期趋势仍有一定支撑。

二、市场表现分析

1. 股债跷跷板效应显著

• 2月8日，股市表现强劲，三大指数午后高位震荡，沪指上涨1.28%，深成指上涨1.29%，创业板指上涨1.16%。
• 债市则呈现回调迹象，国债期货市场短期走势出现拐点，多头力量逐步回落。

2. 资金面情况

• 隔夜SHIBOR报1.6990%，下跌15.40个基点。
• 7天SHIBOR报1.8170%，下跌4.00个基点。
• 14天SHIBOR报1.8200%，下跌6.30个基点。
• 1个月SHIBOR报2.25%，下跌5个基点。
• R007约为1.7973%，反映市场流动性有所收紧。

3. 现券市场表现

• 国债收益率曲线涨跌不一：2Y和5Y期中债收益率分别下移0.67BP和1.00BP至2.15%和2.29%；10Y和30Y期分别上行2.26BP和2.91BP至2.44%和2.65%。
• 信用债收益率曲线下移0.48-3.34BP，其中AAA评级的中短期票据收益率有所下降。

4. 活跃券IRR与基差

• 2年期活跃CTD券为230020.IB，IRR为1.92%。
• 5年期活跃CTD券为230008.IB，IRR为1.08%。
• 10年期活跃CTD券为230019.IB，IRR为2.12%。
• 30年期活跃CTD券为210005.IB，IRR为-0.18%。
• 基差进一步走阔，反映现券端买入强劲，但期货市场多头力量减弱。

三、宏观及行业新闻

• 央行今日进行1050亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。
• 同时进行5000亿元1年期MLF操作，中标利率为2.50%，与此前持平，且维持超额续作。
• 市场普遍认为LPR 5年期调降仍可期，有助于提振地产信心并维持货币政策稳定释放。

四、趋势强度

• 国债期货趋势强度为1，表示偏弱运行，需谨慎观望。

五、主要观点与建议

1. 市场趋势

• 当前国债期货市场呈现短期偏弱走势，多头力量整体回落，建议节后首个交易日谨慎观望。
• 基差走阔反映现券端买入强势，但期货市场多头力量减弱，趋势尚未明确。

2. 跨期价差

• 03-06价差走阔，需关注空头资金移仓交易的影响。

3. 跨品种配置

• 当前曲线结构走陡，建议关注做陡套利机会。
• 需警惕T、TL合约超涨回调的风险。

4. 多因子模型信号

• 经权重调整后，多因子模型信号仍维持看多，但量价信号未出现显著转向。

5. 投资策略建议

• 推荐正套配置以规避回落风险。
• 建议投资者在震荡加剧、市场预期切换较快的背景下保持谨慎，避免盲目操作。

六、风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考，应结合自身情况独立判断。
• 本报告不构成具体投资建议，仅作参考。

七、免责声明

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