20180105-华宝证券-公募基金每周一基系列_易方达中小盘_9页_1mb

报告摘要

易方达中小盘（110011.OF）是易方达基金旗下的一只混合型基金，自2008年6月成立以来，总回报达 381.5%。现任基金经理张坤自2012年9月起任职，当前基金规模为 45.8亿。该基金以中小盘股为主要投资标的，但实际持仓中权益部分明显超出了中小盘股票的定义比例。

业绩表现突出：基金在2016年前与比较基准持平，但自2016年震荡市以来，净值迅速上升，大幅跑赢基准。2016年以来基金净值上涨 68.9%，而比较基准仅上涨 0.8%；近两年超额收益达 68%。
淡化择时，高仓位与集中度：基金长期保持高仓位（60%-95%）和高持股集中度（70%以上），基金经理采取淡化择时策略，较少调整仓位，表现出较强的长期持有倾向。
风格偏好明确：基金风格以大盘股为主，盈利因子长期得分较高，成长因子得分较低，估值因子得分不稳定。这反映了基金经理偏好中大市值、业绩确定性强的公司。
行业配置稳定：2017年基金主要配置在食品饮料、家用电器、交通运输、房地产和医药生物等行业，其中食品饮料板块配置比例最高，且在全年表现优异。基金未参与周期品行情，行业轮动不明显。
选股能力优异：基金在2017年一季度和三季度的重仓股选择较为成功，但二季度选股表现较弱。重仓股多集中在白酒、家电等消费板块，尤其在白酒板块长期持有头部个股，贡献显著超额收益。
风险调整后收益良好：尽管基金波动率在部分时间段高于同类平均，但其夏普比率和卡玛比率多数时期优于同类基金，表明其在风险调整后收益方面表现优异。

高暴露得分占比：
- Earning（盈利）：100.0%
- Size（市值）：100.0%
- Momentum（动量）：77.8%
- Valuation（估值）：55.6%
低暴露得分占比：
- Growth（成长）：77.8%
- Beta（系统性风险）：100.0%
- Leverage（杠杆）：100.0%
- Liquidity（流动性）：55.6%
- Volatility（波动率）：100.0%

2017年7月—12月：
- 区间收益率：18.37%
- 年化收益率：42.16%
- 年化波动率：14.44%
- 最大回撤：6.69%
- 夏普比率：2.82
- 卡玛比率：6.30
2017年1月—6月：
- 区间收益率：24.65%
- 年化收益率：58.33%
- 年化波动率：10.45%
- 最大回撤：1.54%
- 夏普比率：5.44
- 卡玛比率：37.95
2016年7月—12月：
- 区间收益率：5.46%
- 年化收益率：11.25%
- 年化波动率：14.05%
- 最大回撤：4.09%
- 夏普比率：0.69
- 卡玛比率：2.75