20200921-华宝证券-公募基金每周一基系列_农银汇理赵诣—掘金新能源_寻找竞争格局良好的成长龙头_10页_1mb

农银汇理新能源主题基金（002190.OF）总结

核心内容

农银汇理新能源主题基金（002190.OF）是由基金经理赵诣管理的一只灵活配置型公募基金，专注于新能源车和光伏产业链的投资。基金自2019年8月20日赵诣任职以来，表现出较强的进攻性和超额收益能力，但风险控制能力相对较弱。

主要观点

• 基金业绩表现优异：基金任职以来总回报达114.59%，显著超越中证500和沪深300指数，年化收益率达162.31%，夏普比率高于市场前25分位数，风险调整后收益位于市场前列。
• 投资风格特征：基金保持高仓位（85%以上）、高持股集中度（前十大持股占比超70%）和低换手率（双边换手率小于6倍），展现出长期持有和集中投资的风格。
• 行业配置集中：主要配置在新能源车和光伏板块，占比分别为55%和23%（截至2020年中报），并辅以电子、机械等关联行业。
• 选股能力突出：基金经理注重行业龙头、核心竞争力、优秀管理层及未来业绩兑现能力，重仓持有宁德时代、隆基股份、新宙邦、赣锋锂业等个股，部分个股如红相股份、振华科技因表现不佳被果断止损。
• 组合风格偏好成长：相较于同类新能源主题基金，基金更偏好成长性个股，且对估值容忍度较高，偏好中大市值公司。

关键信息

基金概况

• 基金名称：农银汇理新能源主题（002190.OF）
• 成立时间：2016年3月
• 当前规模：2.23亿元（截至2020Q2）
• 业绩比较基准：中证新能源指数65%+中证全债指数35%
• 管理费率：1.50%
• 托管费率：0.25%

投资策略与风格

• 持仓特征：高仓位（85%以上）、高集中度（前十大持股占比70%以上）、低换手率（双边换手率小于6倍）
• 行业配置：主要集中在新能源车和光伏板块，其中新能源车占比约55%，光伏占比约23%，辅以电子、机械等关联行业。
• 选股维度：偏好竞争格局明确的行业龙头、具备核心竞争力、管理层优秀、业绩可持续兑现的公司。
• 风险控制：风险调整后收益位于市场前25分位，但最大回撤和年化波动率相对较高，风险控制能力较弱。

行业轮动与超额收益

• 新能源车板块：赵诣持续看好新能源车行业，认为其处于预期兑现阶段，未来将经历至少3-5年的上升周期。
• 光伏板块：在2020年3-4月，赵诣在市场悲观情绪中果断加仓光伏龙头股，如隆基股份、通威股份等，后续光伏板块表现强劲，为基金带来显著超额收益。
• 超额收益来源：基金在基础化工、有色金属、电力设备及新能源等行业内获得了较高的加权超额收益，其中基础化工为21.82%，有色金属为15.37%，电力设备及新能源为11.30%。

历史重仓股表现

• 应流股份：重仓时间较长，平均收益20.70%，平均行业超额收益17.59%
• 宁德时代：重仓时间较长，平均收益29.10%，平均行业超额收益20.01%
• 隆基股份：重仓时间较长，平均收益32.52%，平均行业超额收益23.43%
• 新宙邦：重仓时间较长，平均收益26.64%，平均行业超额收益22.29%
• 赣锋锂业：重仓时间较长，平均收益24.33%，平均行业超额收益26.28%
• 通威股份：重仓时间较长，平均收益20.15%，平均行业超额收益11.06%
• 红相股份、振华科技、先导智能：因表现不佳或基本面变化被果断止损，对基金业绩影响较小。

风险提示

• 风险提示：本报告基于历史数据，不构成对未来业绩的保证。投资需谨慎，市场有风险。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。报告中的建议、意见及推测仅反映当日判断，不构成投资建议或保证。

小结

农银汇理新能源主题基金在赵诣管理期间，表现出强劲的进攻性与显著的超额收益，主要集中在新能源车和光伏产业链。基金经理坚持长期持有、集中投资策略，对看错个股及时止损，展现了出色的选股能力和风险控制意识。然而，基金的风险调整后收益相对较高，波动率和最大回撤也较为明显，表明其风险控制能力有待加强。未来，赵诣将继续看好新能源车行业，认为其具有长期增长潜力。