20180508-华宝证券-公募基金每周一基系列_农银汇理行业领先_12页_1mb

农银汇理行业领先（000127.OF）基金点评总结

基本信息

• 基金名称：农银汇理行业领先
• 成立时间：2013年6月
• 基金类型：偏股混合型基金
• 现任基金经理：张峰（自2015年9月17日任职）
• 当前规模：18.49亿元
• 业绩比较基准：75%*沪深300指数 + 25%*中证全债指数
• 股票投资比例：不低于基金资产的60%，其中行业领先类股票不低于非现金资产的80%
• 管理费率：1.5%
• 托管费率：0.25%

投资表现

• 总回报：成立以来总回报达132.75%
• 长期表现：长期跑赢比较基准，净值早期波动较大，后期稳步增长，超额收益显著
• 阶段性收益：
  • 2015/9/17—2015/12/31：收益率50.27%
  • 2016/1/1—2016/12/31：收益率-7.77%
  • 2017/1/1—2017/12/31：收益率25.40%
  • 2018/1/1以来：收益率1.27%

风格与择时

• 风格漂移：2017年第二季度开始，基金经理风格从小盘风格漂移至大盘风格
• 因子暴露：
  • 估值因子：基金在大部分时期暴露得分较高，对选股估值容忍度较高
  • 盈利因子：基金在一半以上时期暴露得分较高，尤其在2017年以后显著提升
  • 成长因子：无明显偏好
• 择时能力：在产品限制范围内进行择时，跟随市场指数进行仓位调整，持股集中度较高，权益仓位在60%-90%之间波动

行业配置

• 长期超配：食品饮料板块是基金长期超配的行业，其中白酒个股占比较高
• 短期调整：
  • 2017年Q4及之后，基金开始短期配置非银金融与建筑材料板块
  • 2018年Q1以来，重配生物医药板块
• 错失行情：
  • 错失2017Q2周期品行情
  • 错失2018Q1计算机与医药板块反弹，后续追配医药生物板块

业绩比较

• 2016年10月—2017年3月：基金收益优于同类同风格（小盘）基金的25分位数
• 2017年4月—2017年9月：基金收益优于同类同风格（均衡）基金的25分位数
• 2017年10月—2018年5月：基金收益优于同类同风格（大盘）基金的25分位数
• 风险指标：
  • 波动率不稳定，第二观察期波动率较大
  • 回撤控制位于中上水平，且较为稳定

选股策略

• 集中度高：基金选股集中度较高，偏好白酒行业
• 长期持有：长期持有贵州茅台、五粮液、泸州老窖、口子窖等白酒个股
• 短期配置：2017年Q4短期配置非银金融、传媒与建筑材料板块
• 超额收益：
  • 2017Q1：7只个股带来超额收益，其中两只超额收益在24%以上
  • 2017Q2：水井坊带来62.30%的超额收益
  • 2017Q3：寒锐钴业带来31.11%的超额收益
  • 2018Q1：6只个股取得超额收益，但观察期较短，需进一步验证

费率信息

• 申购费率：
  • A < 50万元：1.5%
  • 50万元 ≤ A < 100万元：1.0%
  • 100万元 ≤ A < 500万元：0.8%
  • A ≥ 500万元：每笔1000元
• 赎回费率：
  • 持有期限 < 1年：0.50%
  • 1年 ≤ 持有期限 < 2年：0.25%
  • 持有期限 ≥ 2年：0%

风险提示

• 市场风险：市场有风险，投资需谨慎
• 信息风险：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性
• 建议风险：本报告建议仅反映发布当日的独立判断，不构成买卖依据
• 免责声明：本报告不构成对基金产品的评价或排名依据，亦不构成任何形式的承诺或担保
• 版权信息：本报告版权归华宝证券所有，未经许可不得转载、复制或修改

总结

农银汇理行业领先在张峰经理管理下，表现出较强的长期收益能力，尤其在2015年Q4及2017年下半年以来，净值增长显著。基金风格从小盘向大盘漂移，对估值容忍度较高，且在盈利因子上表现突出。行业配置上长期超配食品饮料板块，其中白酒个股为主要配置对象，同时在特定时期追配其他板块。基金择时能力较强，持股集中度较高，但部分时期错失市场热点，如2017Q2周期品行情与2018Q1计算机、医药板块反弹。整体来看，基金在风险控制方面表现稳定，回撤控制位于中上水平，但波动率存在不稳定现象。