20181013-华宝证券-公募基金每周一基系列_易方达萧楠_深度蛰于长期持续的价值_18页_2mb

易方达消费行业基金分析总结

核心内容

易方达消费行业（110022.OF）是一只由萧楠管理的消费主题普通股票型基金，成立于2006年6月，截至2018年10月13日，总回报为92%。该基金以消费行业为核心投资方向，主要投资于主要消费行业和可选消费行业，股票资产占比为80%-95%。基金经理萧楠自2012年9月开始任职，管理规模达168.7亿元。

主要观点

• 超额收益显著：自萧楠管理以来，基金近6年累计超额收益达69%，在2016年后表现尤为突出，体现出较强的进攻能力和抗风险能力。
• 风格稳定，注重基本面：基金风格与比较基准接近，呈现稳定大盘、高盈利、较低成长性的特征，且在盈利、成长因子上优于基准，但估值水平上升较快。
• 持股集中度高，换手率低：基金长期持有重仓股，持股集中度高，前十大持股占比多数时间在80%左右，且换手率较低，年化换手率多数时间在10以内，2016年后进一步下降。
• 行业配置明确：长期超配饮料制造、白色家电和家用轻工，低配文化传媒与汽车整车。2015年以来显著增持饮料制造，减持食品加工与汽车整车。
• 个股选择策略：基金经理注重长期持有，精选盈利稳定、成长性良好的个股，且较少参与短期波动较大的个股，出现较大亏损的个股较少。

关键信息

基金业绩表现

与基准比较

行业配置情况

• 长期超配行业：饮料制造、白色家电、家用轻工。
• 低配行业：文化传媒、汽车整车。
• 2015年后变化：增持饮料制造，减持食品加工与汽车整车。
• 近期影响：受白酒、家电板块下跌影响，行业配置超额收益下降。

个股配置与表现

投资风格与风险提示

• 投资风格：偏向价值投资，注重企业的内生增长和长期现金流，偏好盈利稳定、估值合理的个股。
• 风险提示：
  • 基金与白酒、家电板块表现高度相关，需关注行业波动。
  • 基金经理过去的选股能力不能保证未来表现。
  • 市场有风险，投资需谨慎。
  • 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行决策，自担风险。

总结

易方达消费行业基金在萧楠管理期间表现出色，特别是在2016年后，超额收益增长显著，展现出良好的抗跌能力和风险控制能力。基金风格稳定，注重盈利和成长性，同时保持较低的换手率和较高的持股集中度，体现了基金经理的价值投资理念。行业配置上，长期超配饮料制造、白色家电和家用轻工，短期参与部分爆发性个股，整体投资策略较为稳健。然而，近期消费板块整体下跌，基金表现也受到一定影响，未来仍需关注行业走势和基金经理的调仓动向。