农林牧渔行业2021年三季报业绩前瞻：生猪养殖迎来“至暗时刻”，关注宠物与养殖后周期-20211015-申万宏源-15页_1mb

农林牧渔行业2021年三季报业绩前瞻总结

核心内容概述

2021年三季报期间，农林牧渔行业整体业绩同比大幅下滑，其中生猪养殖行业亏损严重，成为拖累整体业绩的主要因素。然而，部分子行业如种业、宠物食品等表现相对较好，显示出一定的抗跌能力与增长潜力。

主要观点与关键信息

生猪养殖板块

• 行业亏损严重：2021年三季度生猪养殖行业整体亏损，预计合计实现归母净亏损133.19亿元，同比下降171.6%，环比下降349.1%。
• 猪价持续低迷：三季度全国外三元生猪平均价为14.45元/公斤，环比下降24.6%，同比下跌60.54%。9月均价仅为12.52元/公斤，远低于大部分企业的成本。
• 成本高企：行业散养生猪平均成本为2424元/头，规模养殖平均成本为2545元/头，成本仍维持在高位。
• 企业分化明显：部分企业如牧原股份因成本优势，亏损幅度相对较小，而正邦科技、天邦股份等则亏损严重。
• 未来展望：预计四季度至明年上半年猪价仍将低位震荡，行业盈利压力持续。

禽养殖板块

• 白羽肉鸡行业景气度下行：产业链各环节产品价格环比均有不同程度的下跌，父母代鸡苗销售均价53.23元/套，同比上升203.5%，环比下降9.3%。
• 黄羽肉鸡价格底部回暖：快速鸡价格自8月中旬起开始扭亏为盈，中速鸡、慢速鸡价格小幅回暖，但整体仍处于亏损状态。
• 上市公司业绩分化：益生股份、民和股份表现较好，而仙坛股份、圣农发展亏损显著。

饲料行业

• 饲料产量高增：2021年1-8月全国饲料产量达19212万吨，同比增长19.1%。
• 猪料需求旺盛：猪饲料产量达8409万吨，同比增长62.6%，水产料、反刍料等亦有增长。
• 饲料价格上涨：主要原料玉米、豆粕价格同比上涨37.88%和23.95%，带动饲料价格上行。

动物保健行业

• 业绩增速放缓：2021年三季报预计实现归母净利润19.28亿元，同比增长27.33%。
• 猪价低迷影响疫苗销售：猪用疫苗销售环比下降，但行业有望因非洲猪瘟等事件扩容。
• 科前生物表现较好：预计三季报归母净利润同比增长36.41%。

宠物食品行业

• 营收平稳增长：宠物饲料产量继续增长，但受人民币升值影响，部分企业出现汇兑损失。
• 中宠股份表现稳定：预计2021年三季报实现归母净利润1.05亿元，同比增长约10%，单季度业绩略有下滑。

投资分析意见

• 配置价值显现：生猪养殖板块因前期跌幅较大，中长期成长确定性仍在，进入配置价值区间。
• 重点推荐企业：牧原股份、海大集团、生物股份、科前生物、圣农发展、中宠股份、正邦科技、天邦股份等。
• 风险提示：需关注上市公司实际出栏量、农产品价格波动、养殖疫情等风险因素。

表格摘要

表1：农林牧渔重点跟踪子行业2021年三季报净利润预测及同比增速

表2：2021年三季度各子行业净利润预测及增速

行业展望与投资建议

• 生猪养殖：预计未来猪价仍将低位震荡，关注成本改善与龙头企业。
• 禽养殖：白鸡景气继续探底，黄鸡价格底部小幅回暖，关注快速鸡及中长期趋势。
• 饲料行业：猪料、水产料景气高涨，预计未来仍有增长空间。
• 动物保健：猪价低迷影响疫苗销售，但行业有望因规模化趋势扩容。
• 宠物食品：海外订单稳定，国内市场加速拓展，但需关注汇率波动影响。

风险提示

• 上市公司实际出栏量等数据不及预期。
• 农产品价格大幅波动。
• 养殖疫情爆发超预期。