20241108-财通证券-农林牧渔行业2024年三季报总结_养殖链业绩环比改善_宠物食品盈利能力增强_16页_1mb

农林牧渔行业投资策略报告总结

一、整体表现

2024年前三季度农林牧渔行业实现营业收入90771亿元，同比下滑35%（单三季度同比下滑22%）；归母净利润32252亿元，单三季度净利润22633亿元。三季度业绩环比明显改善，主要由养殖产业链景气回升驱动，毛利率提升至140%。

二、子行业分析

1. 养殖链

• 生猪养殖：猪价快速上行，三季度全国均价达1963元/kg，成本下行，利润显著修复，单季度归母净利润同比增幅超300%。
• 禽养殖：黄羽鸡价格回落但成本下行，盈利恢复；白羽鸡价格触底回升，三季度利润改善明显。
• 动保行业：需求逐步复苏，批签发降幅收窄，Q3毛利率回升至35%以上，但净利率仍承压。

2. 种业

• 三季度为传统淡季，业绩承压，营收同比下滑29%，主要受粮价下行及国际汇兑损失影响。
• 随转基因商业化推进，具备大品种矩阵的公司未来增长动力增强。

3. 宠物食品

• 内外销双增长，三季度营收同比+209%，净利润同比+788%。
• 出口订单恢复正常，双十一内销表现亮眼，毛利率提升至33%以上。

三、投资建议

1. 生猪养殖：盈利弹性可期，关注产能优化进度。
2. 禽养殖：消费回暖及猪价传导有望提振业绩。
3. 动保：需求触底回升，新产品储备公司成长空间打开。
4. 种业：粮价转好及转基因推进将改善竞争格局。
5. 宠物：内外销共振，头部公司市占率提升确定性高。

四、风险提示

• 原料价格波动、动物疫情、气候灾害等因素可能影响行业盈利。