20210619-华安证券-农林牧渔行业周报_生猪养殖行业步入深度亏损_后周期维持高景气_38页_3mb

生猪养殖行业深度亏损与后周期高景气分析

核心内容概览

• 生猪养殖行业：进入深度亏损，补栏积极性下降，猪企重点转向成本控制。
• 白羽鸡产业链：价格分化持续，父母代鸡苗价格高企，鸡肉价格低迷。
• 农产品价格：全球玉米、大豆库消比处于历史低位，支撑农产品高价。
• 后周期板块：猪料、动物疫苗维持高景气，推荐相关龙头企业。
• 宠物赛道：国货崛起，推荐高成长性宠物食品企业。
• 估值与配置：农业板块估值处于历史低位，但配置比例仍偏低。

主要观点

生猪养殖行业深度亏损

1. 生猪价格下跌：本周生猪价格环比下跌11.4%至13.1元/公斤，行业步入深度亏损。
2. 亏损程度：自繁自养生猪亏损350.17元/头，外购仔猪养殖亏损1445.23元/头。
3. 补栏意愿低迷：规模场15公斤仔猪出栏价环比下跌14.2%，母猪补栏意愿低迷，低效母猪加速淘汰。
4. 猪企策略调整：主要上市猪企发展重心转向降本，6月均价或继续回落。

白羽鸡产业链价格分化

1. 父母代鸡苗价格：本周父母代鸡苗价格67.09元/套，环比上涨2.6%。
2. 鸡肉价格低迷：白羽鸡产品价格10150元/吨，环比下跌1.5%。
3. 价格分化原因：种鸡效率下降、商品端产能扩张。
4. 国际动态：新西兰、美国复关存在变数，需关注祖代更新量。

黄羽鸡价格涨跌互现

1. 快大鸡价格：均价5.12元/斤，环比下跌1.7%，同比上涨21.6%。
2. 中速鸡价格：均价5.31元/斤，环比下跌4.0%，同比上涨24.1%。
3. 土鸡价格：均价7.23元/斤，环比上涨0.6%，同比上涨12.6%。
4. 乌骨鸡价格：均价5.32元/斤，环比下跌6.7%，同比上涨26.7%。

农产品基本面支撑

全球玉米与大豆库消比处于低位

1. 全球玉米库消比：2021/22年度预测为24.5%，处于16/17年度以来最低水平。
2. 全球大豆库消比：2021/22年度预测为24.3%，处于14/15年度以来最低水平。
3. 国内玉米供需缺口：2021/22年度预计缺口191万吨。
4. 国内大豆供需：2021/22年度国内消费量1.20亿吨，期末库存0.340亿吨，库消比28.4%。
5. 豆粕库消比：2021/22年度预测为4.5%，处于11/12年以来最低水平。
6. 国内外糖价预期：国内外糖价有望共振上涨，推荐中粮糖业。

生猪养殖后周期维持高景气

猪料产量高景气

1. 2021年5月猪料产量：同比增长79.7%，显示行业持续增长。
2. 饲料行业整体：1-5月全国饲料产量同比增长21.5%，猪料占比最高。

动物疫苗高景气

1. 猪用疫苗批签发数据：1-5月同比增速显著，其中腹泻苗增长77.5%，猪圆环疫苗增长69.4%。
2. 推荐龙头：继续推荐动物疫苗龙头企业。

宠物赛道国货崛起

1. 宠物食品市场潜力：潜在空间巨大，近10年复合增长率达21.5%，中国宠物食品空间可达4000亿元。
2. 推荐企业：中宠股份、佩蒂股份，前者海外与国内收入增速分别达15%和50%，后者市占率有望提升。

风险提示

• 非瘟疫情失控：可能对行业造成严重影响。
• 价格下跌超预期：影响企业盈利及行业景气度。

行业数据与趋势

本周行情回顾

• 农业板块：本周下跌3.91%，跑输沪深300指数1.57个百分点。
• 行业配置：农业行业占股票投资市值比重为1.02%，低于标准配置。

估值情况

• 农业板块PE与PB：PE为23.18倍，PB为3.49倍，均处于历史低位。
• 相对估值：农业板块相对中小板PE和PB分别为0.66倍和1.10倍，相对沪深300PE和PB分别为1.60倍和2.23倍。

农产品价格走势

玉米

• 现货价：2895.00元/吨，周环比下跌0.54%，同比上涨34.68%。
• 期货价：657.75美分/蒲式耳，周环比下跌3.98%，同比上涨99.17%。

大豆

• 现货价：5227.89元/吨，周环比上涨1.44%，同比上涨30.96%。
• 期货价：1397.25美分/蒲式耳，周环比下跌7.36%，同比上涨60.05%。

豆粕

• 现货价：3463.71元/吨，周环比下跌4.98%，同比上涨25.26%。
• 期货价：374.10美分/短吨，周环比下跌2.37%，同比上涨29.54%。

小麦与稻谷

小麦

• 现货价：2575.00元/吨，周环比上涨3.00%，同比上涨11.88%。
• 期货价：662.00美分/蒲式耳，周环比下跌2.79%，同比上涨36.99%。

稻谷

• 现货价：3999.50元/吨，10天环比下跌0.37%，同比下跌2.1%。
• 期货价：12.555美元/英担，周环比下跌2.22%，同比下跌11.74%。

未来展望与建议

• 生猪养殖：继续关注猪企成本控制能力及未来价格走势。
• 白羽鸡：父母代鸡苗价格高企，鸡肉价格低迷，价格分化可能持续。
• 农产品：全球玉米、大豆、豆粕库消比处于历史低位，价格有望维持高位。
• 动物疫苗：推荐龙头企业，关注疫苗批签发数据。
• 宠物食品：国货崛起，推荐中宠股份与佩蒂股份。

图表目录

• 图表1：农业板块与沪深300走势比较
• 图表2：2021年初各行业涨跌幅比较
• 图表3：农业子板块涨跌幅对照图
• 图表4：2020年4季度以来农业子板块涨跌幅对照图
• 图表5：农业板块周涨跌幅前十名列表
• 图表6：农业板块周涨跌幅后十名列表
• 图表7：农业行业配置比例对照图
• 图表8：农业PE和PB走势图
• 图表9：农业子板块PE走势图
• 图表10：农业子板块PB走势图
• 图表11：畜禽养殖PE、PB走势图
• 图表12：农业股相对中小板估值
• 图表13：农业股相对沪深300估值
• 图表14：CBOT玉米期货价走势
• 图表15：国内玉米现货价走势
• 图表16：CBOT大豆期货价走势
• 图表17：国内大豆现货价走势
• 图表18：CBOT豆粕期货价走势
• 图表19：国内豆粕现货价走势
• 图表20：全球玉米供需平衡表
• 图表21：美国玉米供需平衡表
• 图表22：中国玉米供需平衡表
• 图表23：全球大豆供需平衡表
• 图表24：美国大豆供需平衡表
• 图表25：中国大豆供需平衡表
• 图表26：全球豆油供需平衡表
• 图表27：美国豆油供需平衡表
• 图表28：中国豆油供需平衡表
• 图表29：全球豆粕供需平衡表
• 图表30：美国豆粕供需平衡表
• 图表31：CBOT小麦期货价走势
• 图表32：国内小麦现货价走势
• 图表33：CBOT稻谷期货价走势
• 图表34：全国粳稻米市场价
• 图表35：全球小麦供需平衡表
• 图表36：美国小麦供需平衡表
• 图表37：中国小麦供需平衡表
• 图表38：NYBOT11号糖期货收盘价走势
• 图表39：白糖现货价和期货价走势
• 图表40：食糖累计进口数量
• 图表41：IPE布油收盘价
• 图表42：NYMEX棉花期货结算价走势
• 图表43：棉花现货价和期货结算价走势
• 图表44：全球棉花供需平衡表
• 图表45：美国棉花供需平衡表
• 图表46：中国棉花供需平衡表
• 图表47：全国外三元价格走势
• 图表48：仔猪价格走势
• 图表49：猪肉价格走势
• 图表50：猪肉及猪杂碎进口量
• 图表51：猪粮比走势
• 图表52：外购仔猪养殖利润
• 图表53：自繁自养生猪养殖利润
• 图表54：猪配合饲料走势
• 图表55：芝加哥瘦肉生猪期货价格
• 图表56：出栏体重90公斤以内生猪占比
• 图表57：出栏体重超过150公斤生猪占比
• 图表58：国储肉拟投放量
• 图表59：父母代鸡苗价格
• 图表60：父母代鸡苗销售量
• 图表61：在产祖代肉种鸡存栏量
• 图表62：后备祖代肉种鸡存栏量
• 图表63：在产父母代肉种鸡存栏量
• 图表64：后备父母代肉种鸡存栏量
• 图表65：商品代鸡苗价格走势
• 图表66：白羽肉鸡主产区均价
• 图表67：鸡产品主产区均价
• 图表68：山东烟台淘汰鸡价格
• 图表69：肉鸡养殖利润
• 图表70：肉鸭养殖利润
• 图表71：黄羽鸡价格走势
• 图表72：黄羽肉鸡价格走势
• 图表73：禽类屠宰场库容率
• 图表74：禽类屠宰场开工率
• 图表75：鲫鱼批发价
• 图表76：草鱼批发价
• 图表77：威海海参、鲍鱼批发价
• 图表78：威海扇贝批发价
• 图表79：全球豆油供需平衡表
• 图表80：美国豆油供需平衡表
• 图表81：中国豆油供需平衡表
• 图表82：全球豆粕供需平衡表
• 图表83：美国豆粕供需平衡表
• 图表84-89：猪用疫苗批签发次数
• 图表90：主要上市猪企月度销量及同比增速
• 图表91：主要上市猪企累计出栏量及同比增速
• 图表92：主要上市肉鸡月度销量及同比增速
• 图表93：主要上市肉鸡累计销量及同比增速
• 图表94：2021年5-6月上市生猪养殖企业公告出栏价格预测表