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浙商早知道总结（2021年9月6日）

核心内容概览

本报告由浙商证券研究所发布，内容涵盖对白云机场与星源材质的深度研究报告，以及港口行业的专题分析。报告主要聚焦于航空运输、新能源材料和港口物流三大领域，分析市场趋势、公司基本面、投资逻辑与潜在风险。

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重点推荐

1.1 白云机场（600004.SH）

推荐逻辑

• 中国三大国际航空枢纽之一
• 当前具备两大安全边际：估值低位与定增价格仍有差距
• 短期有三大催化剂：免税协议谈判落地、重奢入驻、中秋国庆出行回暖
• 中期可作为出入境恢复的看涨期权，成长逻辑有望超预期

超预期点

• 免税业务弹性不受影响，不会签署类似上海机场的补充协议
• 有税商业价值有望重估，奢侈品集团重视国内机场有税渠道

盈利预测与估值（2021-2023）

• 归母净利润：-1.0 / 5.2 / 14.6亿元
• EPS：-0.04 / 0.22 / 0.62元/股
• 目标价15.40元/股，现价空间54%，评级买入

风险因素

• 疫情反复
• 免税合同谈判结果不及预期

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1.2 星源材质（300568.SZ）

推荐逻辑

• 海外客户放量为业绩爆发奠定基础
• 成功打入LG和Northvolt供应链，海外订单显著增长

超预期点

• 海外客户隔膜单价高，提升公司盈利能力
• 与LG签订43.1亿元长期供货协议，预计未来4.5年出货量约13-15亿平
• Northvolt 22-23年将进入批量生产，欧洲产能释放带来增长

盈利预测与估值（2021-2023）

• 归母净利润：3.4 / 5.9 / 9.1亿元
• PE（2021年9月1日收盘价）：93.35 / 53.68 / 34.84倍
• 目标价80元/股，现价空间80%，评级买入

风险因素

• 全球电动车销量增长不及预期
• 产能扩产进度不及预期

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其他成果

2.1 港口行业专题报告（2021年9月5日）

8月下旬港口数据

• 货物吞吐量同比增长4.0%，其中外贸吞吐量增长2.5%
• 八大枢纽港集装箱吞吐量增长4.0%，其中外贸箱增长4.9%
• 内贸箱增长1.1%，增速明显回升

重点货种表现

货种	吞吐量同比	港存同比
原油	+3.2%	-11.4%
铁矿石	-10.5%	+14.2%
煤炭	-3.9%	-14.5%

7月港口数据

• 货物吞吐量同比下降4.2%
• 集装箱吞吐量同比下降1.1%
• 外贸箱增长0.1%，增速持续放缓
• 重点货种吞吐量均下滑，原油、铁矿石、煤炭同比分别-12.9%、-6.9%、-15.5%

投资建议

• 青岛港：量增价稳逻辑逐步验证，预计费率持续改善
• 上港集团：低估值龙头，受益于区位优势和空箱调运中心建设，持续看好其港口主业成长

风险提示

• 全球贸易恶化
• 疫情持续时间超预期
• 港口相关政策不及预期

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投资评级说明

证券评级

• 买入：证券涨幅高于沪深300指数20%以上
• 增持：证券涨幅在10%~20%之间
• 中性：证券涨幅在-10%~10%之间
• 减持：证券涨幅低于-10%

行业评级

• 看好：行业涨幅高于沪深300指数10%以上
• 中性：行业涨幅在-10%~10%之间
• 看淡：行业涨幅低于-10%

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