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报告摘要

行业：机场
核心推荐逻辑：超预期
推荐理由：
- 上海机场是国内最大的国际航空枢纽，2019年国际及地区旅客占比过半。
- 随着海外逐步放开国门、新冠疫苗接种率提升及新冠口服特效药三期数据优异，预计出入境限制将逐步放松，公司业绩将有较大弹性。
- 当国际客流恢复后，机场方有望重谈免税合同，提升免税收入的弹性，改善当前悲观预期。
盈利预测：
- 2021-2023年归母净利润分别为-14.6亿元、9.5亿元、50.0亿元。
- EPS分别为-0.75元、0.49元、2.60元。
目标价格：2022年目标价格为72.26元/股，现价空间为37%。
催化剂：
- 出入境限制边际放松；
- 国际客流恢复后免税合同重谈。
风险因素：
- 疫情恢复不及预期；
- 行业需求不及预期；
- 免税规模增速不及预期；
- 下轮免税合同招标结果不及预期。

行业领域：锂电设备
核心观点：前三季度锂电设备订单翻倍增长，预计第四季度将迎来新一轮招标高峰，明后年行业有望维持高景气度。
市场看法：
- 三季报收入同比增长41%，但净利润与去年同期基本持平。
- 市场对三季报表现一般感到担忧，对后续股价表现悲观。
驱动因素：
- 2020年第二季度宁德时代扩产开启新一轮扩产周期，锂电设备预收账款+合同负债金额逐季加速增长。
- 2021年三季度末预收账款+合同负债达129亿元，环比+19%，同比+112%。
- Q4将展开新一轮招标，金额或超市场预期；宁德时代等龙头持续扩产，海外企业也将接力，行业景气度有望持续。
建议关注企业：宁德时代、中航锂电、SK、LG等。
长期展望：
- 新能源汽车销量将持续增长，未来5年复合增速达58%，2025年渗透率有望达42%。
- 锂电设备行业将持续受益。
与市场差异：
- 2021年业绩来源于2020年订单，因此三季报表现一般不影响股价走势。
- 建议关注2022年订单确认带来的业绩增长。

行业领域：生物医药
核心观点：在新冠特效药数据不断超预期的背景下，建议关注承接新冠研发相关订单的CDMO公司长期发展能力。
市场看法：
- 小分子特效药带来短期订单业绩高增长，但对CXO公司长期景气度存在担忧。
观点变化：由悲观转向乐观。
驱动因素：
- 10月份国内外投融资数据回暖；
- 辉瑞小分子药物数据超预期，国内部分CDMO公司或获得相关订单。
与市场差异：
- 建议弱化短期投融资数据对景气度的指引，重视长期承接新冠相关订单的意义；
- 强调本土CDMO企业在突发事件中展现的应变能力、供应链稳定性和交付效率，是其长远发展的核心变量。