20211011-天风证券-医药生物行业专题研究_天风问答系列_医疗服务+创新药谈判+康复产业链+连锁药店_13页_1mb

报告摘要

医药生物行业研究报告总结

核心内容概览

本报告围绕医疗服务、创新药谈判、康复产业链、连锁药店等主题，分析了2021年医药生物行业的政策动向、价格调整、医保支付方式改革及疫情对行业的影响。

主要观点与关键信息

1. 国家对康复行业整体的规划与医保支付方式改革

政策支持：国家及地方政府对康复行业持鼓励和支持态度，支持其发展，提高康复服务的可及性和可负担性。
价格调增：康复项目价格整体呈调增趋势，尤其在云南、安徽、江苏盐城等地，调增幅度在15%~53%之间。
医保支付方式：
- 按床日付费为主，未来可能向按病种、病组付费转变。
- 深圳市的政策文件提出，建立以临床医疗价值为导向的医保绩效付费机制，推动康复费用的精细化管理。
行业影响：康复医院可调整收入结构，提升服务占比，加强成本控制，从而提升利润水平。

2. 医疗服务价格调整趋势

调价方向：整体以调增为主，主要涉及诊疗、手术、护理、康复、儿科、精神、中医等项目。
政策框架：国家医保局等八部委发布《深化医疗服务价格改革试点方案》，探索可复制、可推广的改革经验。
价格机制：
- 通用型项目由政府指导价，围绕统一基准浮动。
- 复杂型项目由政府“定规则、当裁判”，体现技术劳务价值。
- 特需服务由市场调节价，需与医院等级、功能定位相匹配。
区域进展：多数省份如云南、安徽、江苏盐城等均显著调增价格，体现国家政策导向。

3. 民营医疗机构的营利性定位与利润率

政策定位：民营医疗机构的营利性定位未发生改变，未来亦不会出现对利润率的明确限制。
定价机制：
- 非医保支付项目可自主定价，利润无限制。
- 医保支付项目需遵守医保支付标准，但若成本控制得当，仍可保持利润稳定。
未来趋势：整体服务价格提升将带来收入端增量，优质民营医疗机构在新体系下更具性价比优势。

4. PD-1单抗2021年医保谈判价格预期

谈判情况：2021年国产PD-1单抗新增10项适应症，竞争激烈。
价格预期：预计整体降价幅度为40%，主要价格区间为3~4万元。
企业策略：
- 百济神州与信达生物新增适应症较多，降价意愿较强。
- 恒瑞医药因已有部分适应症纳入医保，面临较大竞价压力。
- 君实生物因主要适应症尚未进入医保，降价意愿较弱。
国际化布局：国内PD-1单抗企业如信达生物、君实生物等已启动FDA BLA申报，国际化进程加快。

5. 疫情对连锁药店的影响

短期影响：疫情对连锁药店同店增长造成一定承压，但随着各地疫情控制，9月份同店增长逐步恢复。
业绩驱动：
- 同店增长是核心因素之一。
- 门店扩张速度是另一重要驱动因素。
区域情况：2021H1部分省份如广东、河北等受疫情影响，导致门店营业受限，但2021H2新店贡献开始显现，带动业绩增长。
长期趋势：门店扩张持续加速，行业集中度有望提升。

风险提示

政策变化风险：国家政策调整可能对行业造成波动。
研发进展风险：研发型生物科技企业可能因研发进度不及预期而影响收入和利润。
疫情不确定性：国内外疫情反复可能对市场、销售和采购产生影响。

投资评级

行业评级：强于大市（维持评级）
上次评级：强于大市

作者信息

分析师：杨松
执业证书编号：S1110521020001
邮箱：yangsong@tfzq.com

行业走势图

总结

本报告指出，国家对康复行业及医疗服务价格调整持支持态度，价格调增是主流趋势，医保支付方式改革逐步向按病种、病组付费转变。民营医疗机构的营利性定位未变，未来利润率不受限制，优质民营机构在价格体系中更具竞争力。PD-1单抗在2021年医保谈判中预计有一定降价，但整体可控，百济神州和信达生物因新增适应症较多，降价意愿较强。疫情对连锁药店的同店增长造成短期影响，但随着疫情控制，业绩有望恢复增长。行业整体呈现向好趋势，投资评级为“强于大市”。

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