20150727-上海证券-黄河旋风-600172.SH-金刚石标杆企业联姻明匠智能_进军智能制造高端领域_23页_2mb

详细总结

公司概览

河南黄河旋风股份有限公司（股票代码：600172）是国内金刚石产业链的标杆企业，成立于1998年，由河南黄河实业集团股份有限公司、日本大阪金刚石工业株式会社、郑州磨料磨具磨削研究所等发起设立。公司业务涵盖科研、生产、贸易，是国家高新技术企业，拥有国家级企业技术中心、博士后科研工作站等机构。

核心信息

• 主要产品：超硬材料、超硬材料制品、UDS系列金刚石压机、建筑机械等。
• 主导产品：人造金刚石，年产量超过全球其他国家总和。
• 市场地位：全球最大超硬材料生产基地，国内超硬材料及制品行业龙头企业。
• 控股股东：河南黄河实业集团股份有限公司，实际控制人为董事长乔秋生，其通过定增增持，展现对公司发展的信心。

业务表现

• 2014年：实现营业收入16.6亿元，净利润2.4亿元。
• 主营业务：近年来因市场需求疲软和成本下降，营收、毛利率和净利率有所下滑，但通过布局新业务，如预合金粉和超硬复合材料，逐步实现业绩增长。
• 新业务：预合金粉和超硬复合材料收入占比逐年上升，毛利率也显著提高，成为公司新的增长点。

金刚石产业链拓展

公司通过募投项目逐步向产业链下游拓展，提升业务多元化程度。

核心信息

• 2010年募投项目：包括年产1.2万吨合金粉体生产线和年产1200万粒地质矿产钻探级超硬复合材料生产线，为公司布局下游行业奠定基础。
• 2014年募投项目：投资“超硬材料表面金属化单晶及高品质微粉产业化”和“超硬材料刀具生产线”，并补充流动资金。
• 预合金粉与超硬复合材料：
  • 收入占比从2009年的4.8%和3.1%提升至2014年的12.6%和10.3%。
  • 毛利率分别为41%和45%，显著高于传统金刚石制品。
  • 市场空间广阔，尤其是预合金粉，国外渗透率已达20%，而国内不足10%。

收购明匠智能，进军智能制造行业

公司通过收购明匠智能，正式切入智能制造高端领域，拓展了业务范围。

核心信息

• 收购方式：发行股份购买明匠智能100%股权，募集配套资金4.2亿元。
• 明匠智能概况：
  • 成立于2010年，是中国智能制造2025标准体系三项标准起草单位。
  • 业务覆盖智能工厂、智能制造系统、自动化生产线、物流仓储系统等多个领域。
  • 拥有自主研发的MES系统和数据高速采集板卡，技术实力突出。
• 明匠智能布局：
  • 全国设有5家分公司，分别布局于郑州、襄樊、西南、中山、上海等地。
  • 未来计划在山东、福建、陕西等地区扩展。
• 核心竞争力：
  • 实现“智能核心零部件-软件-本体制造-系统集成”的全产业链布局。
  • 与外资企业相比，更贴近中国制造业实际，具备本土化优势。
  • 在信息化和软件方面强于新松机器人，MES系统是自主研发。

智能制造订单激增，业绩有望爆发增长

明匠智能在智能制造领域的订单持续增长，预计未来业绩将实现爆发式增长。

核心信息

• 订单情况：涉及多个行业，如汽车、家电、3C、钢铁等，且多数项目处于进行中或已完成。
• 示范项目：如武汉美的空调外机生产线、中建钢构H型钢生产线等，具有可复制性。
• 对赌承诺：明匠智能承诺2015-2017年归母净利润分别不低于3000万元、3900万元和5070万元。
• 市场前景：随着《中国制造2025》推进，智能制造需求快速增长，明匠智能有望成为行业领先者。

盈利预测及投资建议

盈利预测

• 2015年中报：营业收入8.48亿元，同比增长4.84%，归属净利润1.05亿元，同比减少7.30%。
• EPS预测：备考EPS分别为0.34元（2015E）和0.49元（2016E）。
• 市盈率：2015年为61.85倍，2016年为42.92倍。
• 盈利增长点：智能制造收入增速预计为446%（2015E）、173%（2016E）、67%（2017E）。

投资建议

• 评级：给予“增持”评级。
• 理由：主业稳步增长，智能制造业务增速迅猛，未来盈利能力有望大幅提升。

风险提示

• 定增审核风险：收购明匠智能的定增能否顺利通过证监会审核。
• 项目建设风险：新项目是否能按时建成并达产。
• 市场开拓风险：智能制造业务市场开拓不及预期，可能影响整体业绩增长。

总结

黄河旋风作为国内金刚石产业链的龙头企业，通过产业链拓展和收购明匠智能，积极布局智能制造领域，提升公司竞争力。明匠智能在智能制造系统集成方面具有核心技术优势，尤其是在MES系统和数据采集板卡方面。随着《中国制造2025》的推进，智能制造市场潜力巨大，公司有望在该领域实现业绩爆发式增长。然而，公司仍面临定增审核、项目建设和市场开拓等风险，需谨慎对待。总体来看，公司具备较强的增长潜力，值得投资者关注。