20240825-中泰证券-中矿资源-002738.SZ-锂板块降本显著_铜助力公司二次成长_7页_801kb

以下是针对中矿资源（002738）2024年半年报分析报告的总结。报告维持“买入”评级，目标价格2673元，关注核心业务动态和风险因素。

业绩概况

2024年上半年，公司营业收入同比下降328%，归母净利润下降6852%，主要受锂价大幅下行影响。电池级碳酸锂和氢氧化锂均价分别为104万元/吨和96万元/吨，同比下降67%和73%。尽管第二季度环比有所改善，但整体业绩仍面临压力。

主要驱动因素

• 锂价下行拖累：报告期内，锂盐需求低于预期，供给过剩导致价格暴跌。2024年上半年锂价同比下降超60%，公司通过调整原料结构和降低用电成本，单吨生产成本降至610万元/吨，改善了盈利。
• 自有矿放量：公司自有矿销量大幅增加，2024年上半年锂盐销量达167986.7吨，超过2023年全年水平。Bikita锂矿项目已投产，目标在2026年实现非洲锂资源自给。
• 铜矿增长点：Kitumba铜矿项目已完成交割，铜资源充足，成本竞争力强，有望在2025年形成5万吨/年产能，推动长期增长。

盈利预测及投资建议

分析师下调2024-2026年锂盐均价假设至85、70和70万元/吨，并调整净利润预测：2024年预计942亿元（前值1465亿元）。基于当前市值195亿元，PE高达207倍。考虑到锂板块成本优化和铜矿潜力，维持“买入”评级，建议增持。

风险提示

• 主营产品价格波动风险，受新能源汽车需求和供给端影响。
• 项目建设进度不确定，如Tanco铜矿项目审批延迟或影响增长。
• 新能源汽车销量不及预期可能导致碳酸锂需求下降。
• 行业数据更新滞后的不确定性风险。

总体而言，公司短期业绩承压，但长期资源布局和成本控制展现成长潜力，投资者需关注锂价和项目进展。

（字数：452）