20260128-华泰期货-燃料油日报_地缘局势尚不明朗_情绪溢价有所回落_7页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了近期燃料油与低硫燃料油期货市场的走势，指出地缘局势对市场的影响以及供需关系的变化。整体来看，市场情绪有所回落，但部分品种仍受地缘溢价推动。

主要观点

市场走势

• 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌 1.57%，报 2692元/吨。
• INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌 0.35%，报 3165元/吨。
• 中东局势升温带动原油地缘溢价上升，进而影响下游能化商品价格上涨，但尚未出现大规模断供事件，油价回落导致相关期货合约回调。

高硫燃料油（FU）

• 高硫燃料油是伊朗出口的主要油品，因此对伊朗局势较为敏感，短期波动较大。
• 基于基本面，市场结构边际改善，现货贴水、月差与裂解价差明显走强，下游需求良好。
• 伊朗局势若缓和，市场缺乏持续走强动力。

低硫燃料油（LU）

• 低硫燃料油市场矛盾有限，主要跟随原油端被动上涨。
• 供应端出现回升，尼日利亚与科威特供应增加，东西价差走阔后2月份套利船货量可能回升。
• 剩余产能较多、船燃需求被汽柴油替代的矛盾依然存在，构成持续性阻力。
• 当前估值水平下，汽柴油的高溢价可为低硫燃料油提供一定支撑。

关键信息

策略建议

• 高硫燃料油：短期震荡偏强，关注伊朗局势发展。
• 低硫燃料油：短期震荡偏强，关注伊朗局势发展。
• 跨品种：无明确策略。
• 跨期：关注逢低多FU2603/2605价差（正套）机会。
• 期现：无。
• 期权：无。

风险提示

• 宏观风险
• 关税风险
• 制裁风险
• 原油价格大幅波动
• 发电端需求超预期
• 欧佩克增产幅度不及预期
• 船燃需求超预期

图表说明

文档附有多个图表，主要展示以下内容：

• 新加坡高硫和低硫燃料油现货价格
• 掉期近月合约价格
• 近月合约月差
• 期货主力合约收盘价
• 期货指数收盘价
• 成交持仓量变化

图表来源包括同花顺、钢联、华泰期货研究院等。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号 F3023104，投资咨询号 Z0013188
• 康远宁：从业资格号 F3049404，投资咨询号 Z0015842

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