20230503-信达证券-新凤鸣-603225.SH-成本及需求双向改善_公司业绩迎来反转_6页

新凤鸣（603225）业绩总结与展望

业绩表现

2023年一季度：

• 营业收入：12509亿元，同比增长1799%，环比下降26.1%。
• 归母净利润：189亿元，同比下降3347%，环比增长13865%。
• 基本每股收益：0.12元，同比下降3684%，环比增长13750%。

盈利驱动因素：

• 成本压力缓解：国际油价企稳至82美元/桶中枢，涤纶长丝单吨净利润同比提升455.72%-6390%。
• 需求回暖：国内GDP增速回升，纺服消费同比增长17.7%，库存天数环比下降28.54%-23.77%。

产能扩张

• 现有产能：截至2022年底，涤纶长丝630万吨（市占率超12%）、涤纶短纤90万吨、PTA 500万吨。
• 定增计划：募资10亿元，扩建PTA产能至1000万吨（2026年），采用先进KTS技术优化成本控制。
• 新增产能：2023年涤纶长丝新增70万吨，短纤新增30万吨，巩固行业龙头地位。

盈利预测

• 2023-2025年：
  • 归母净利润：120.8亿（+6890%）、163.6亿（+35.4%）、187.3亿（+14.5%）。
  • EPS（摊薄）：0.79元、1.07元、1.22元。
  • PE（对应2023年4月28日收盘价）：13.74倍、10.15倍、8.86倍。
• 行业展望：聚酯景气度回升，逆周期产能扩张保障业绩弹性。

风险提示

• 上游油价波动、新建产能投产不及预期、下游需求复苏节奏慢于预期。
• 原油与产成品价格剧烈波动风险。