20220120-开源证券-新凤鸣-603225.SH-公司信息更新报告_公司业绩创历史新高_坚定看好公司成长和行业景气_4页_856kb

新凤鸣（603225.SH）投资分析总结

核心内容概述

新凤鸣（603225.SH）在2021年年度业绩表现强劲，预计实现归母净利润21.50-23.50亿元，同比增长256.52%-289.69%，创历史新高。尽管2021年第四季度因“能耗双控”政策导致能源成本上升和产销量下降，业绩环比下滑，但公司整体仍表现出较强的盈利能力和成长潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来利润中枢将逐步抬升，行业景气度良好，具备良好的投资价值。

主要观点

• 业绩表现：2021年全年业绩大幅增长，净利润创下历史新高，但Q4受政策影响业绩下滑。
• 行业前景：涤纶长丝行业基本面持续向好，盈利稳健，未来有望迎来复苏。
• 成长性：公司有明确的产能扩张计划，预计2022年新增100万吨涤纶长丝和60万吨涤纶短纤产能，推动公司持续增长。
• 估值水平：当前PE为10.4倍，未来三年PE预计逐步下降至6.5倍，显示市场对公司未来盈利能力的看好。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为22.47亿元、30.16亿元、36.11亿元，对应EPS分别为1.47元、1.97元、2.36元。

关键信息

股票基本信息

• 当前股价：15.34元
• 一年最高最低：24.76/13.23元
• 总市值：234.64亿元
• 流通市值：230.79亿元
• 总股本：15.30亿股
• 流通股本：15.05亿股
• 近3个月换手率：55.93%

业绩与财务预测

• 营业收入：2021年预计达50,890百万元，同比增长37.6%。
• 归母净利润：2021年预计22.47亿元，同比增长272.6%。
• 毛利率与净利率：2021年分别为8.5%和4.4%，预计2022年和2023年分别提升至9.8%和9.9%，5.2%和5.3%。
• ROE：2021年为15.9%，预计2022年和2023年分别提升至17.8%。
• EPS：2021年为1.47元，预计2022年和2023年分别提升至1.97元和2.36元。

估值指标

• P/E：2021年为10.4倍，预计2022年为7.8倍，2023年为6.5倍。
• P/B：2021年为1.7倍，预计2022年为1.4倍，2023年为1.2倍。
• EV/EBITDA：2021年为7.2倍，预计2022年为5.7倍，2023年为4.6倍。

财务摘要

• 资产负债表：资产总计从2019年的22,901百万元增长至2023年的43,764百万元。
• 负债合计：从2019年的11,240百万元增长至2023年的23,293百万元。
• 股本：保持在15.30亿股，资本公积和留存收益逐年增加。
• 现金流量：经营活动现金流逐年增长，投资活动现金流为负，但筹资活动现金流保持稳定。

风险提示

• 油价大幅降低：可能影响成本。
• 下游需求疲软：可能影响销售。
• 产能投放不及预期：可能影响增长。

未来展望

分析师认为，随着全球疫情好转，涤纶长丝行业将逐步复苏，公司具备较强的盈利能力与成长性。公司产能扩张计划明确，未来利润中枢将逐步抬升，投资价值显著。

评级说明

• 证券评级：买入（Buy），预计相对强于市场表现20%以上。
• 行业评级：看好（Overweight），预计行业超越整体市场表现。
• 风险等级：R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。

法律声明

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