20230501-安信证券-新凤鸣-603225.SH-业绩底部反转_一体化发展坚定成长_5页_873kb

总结：新凤鸣（603225）公司业绩反转与一体化增长分析

核心业绩

• 2023年一季度实现业绩底部反转，营业总收入同比上升1799%，归母净利润环比增长显著，毛利环比改善588个百分点。

公司概况

• 新凤鸣作为行业龙头企业，凭借规模和技术优势，在需求侧环比改善背景下扭亏为盈，行业景气度逐步恢复。

一体化发展

• 公司产能扩张坚定，当前涤纶长丝产能630万吨/年，规划到2025年1000万吨/年；PTA产能500万吨/年，规划至1040万吨/年，未来综合竞争力预计提升。

投资建议

• 维持“买入-A”评级，12个月目标价1193元，预计2023-2025年净利润分别为820亿、1826亿和2969亿，对应2024年PE约10倍。

风险提示

• 项目建设可能延迟、地缘政治影响原料价格、安环及项目审批风险等。