20211028-开源证券-新凤鸣-603225.SH-公司信息更新报告_Q3公司业绩承压_看好公司基本面向好和成长性_4页_714kb

新凤鸣（603225.SH）投资分析总结

核心内容

新凤鸣于2021年10月28日发布第三季度报告，当前股价为14.78元，总市值226.07亿元，流通市值222.37亿元。公司2021年前三季度实现归母净利润19.34亿元，同比增长644.84%。尽管第三季度归母净利润环比下降26.03%，但整体基本面已有所修复，分析师维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：2021年前三季度公司归母净利润达19.34亿元，同比增长644.84%。其中，Q3实现归母净利润6.11亿元，同比增长926.26%，但环比下降26.03%。
• 行业基本面修复：Q3长丝价差缩窄，但PTA盈利能力有所修复。POY库存维持在低位，价差为2,316元/吨，显示涤纶长丝行业基本面向好。
• 成长性展望：公司未来三年规划产能扩张，预计2021-2023年归母净利润分别为26.91亿元、35.76亿元、41.01亿元，EPS分别为1.76元、2.34元、2.68元，对应PE分别为8.4倍、6.3倍、5.5倍，显示成长潜力显著。
• 估值水平：当前股价对应的PE较低，表明公司估值具有吸引力，未来盈利增长预期支撑股价上行。

关键信息

产能扩展计划

• 公司长丝产能已达600万吨。
• 2021年底将新增30万吨长丝和60万吨涤纶短纤产能，首次涉足短纤领域。
• 规划400万吨PTA产能，预计到2024年达1000万吨，实现“两个1000万吨”目标。

财务数据概览

• 营业收入：2021年预计达662.35亿元，同比增长79.1%。
• 归母净利润：2021年预计26.91亿元，同比增长346.2%。
• 毛利率与净利率：2021年预计分别为8.3%和4.1%，显示盈利能力逐步增强。
• ROE：2021年预计18.5%，较前两年显著提升。
• 每股收益（EPS）：2021年预计1.76元，2022年预计2.34元，2023年预计2.68元。

财务比率

• P/E：2021年为8.4倍，2022年为6.3倍，2023年为5.5倍。
• P/B：2021年为1.6倍，2022年为1.3倍，2023年为1.1倍。
• EV/EBITDA：2021年为6.2倍，2022年为4.9倍，2023年为4.0倍。
• 资产负债率：2021年为59.4%，逐步下降至2023年的53.6%。
• 净负债比率：2021年为68.7%，预计2023年降至39.7%。
• 总资产周转率：2021年为2.1倍，显示资产使用效率提升。

风险提示

• 油价大幅降低
• 下游需求疲软
• 产能投放不及预期

估值与成长性

• 公司未来利润中枢将逐步抬升，成长性凸显。
• 当前估值水平较低，盈利预测显示未来三年净利润持续增长，具备良好的投资价值。

分析师信息

• 分析师：金益腾
• 联系方式：jinyiteng@kysec.cn
• 证书编号：S0790520020002
• 联系人：龚道琳、张晓锋

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上。
• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下。

行业评级说明

• 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现。
• 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平。
• 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现。

估值方法的局限性

• 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券股份有限公司的客户使用。
• 本报告基于已公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自行判断是否适合本报告内容，并考虑咨询独立投资顾问。

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