20230130-华鑫证券-中炬高新-600872.SH-公司事件点评报告_诉讼判决不改公司经营面_静待边际迎改善_4页_245kb

中炬高新（600872.SH）公司事件点评报告总结

核心内容

中炬高新（600872.SH）于2023年1月31日发布重大诉讼进展公告。尽管一审判决对公司造成一定财务负担，但分析师认为该判决对公司经营面无实质影响，且公司可能通过上诉或和解方式解决相关问题。此外，公司2023年经营预期改善，维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 诉讼判决对公司经营影响有限

• 一审判决要求中炬高新向中山火炬工业联合公司交付16.73万平米工业用地，并赔偿6.02亿元增值溢价损失，返还土地转让款0.33亿元。
• 工业用地账面价值不高，预计在2022年报中预提减值准备，具体金额以会计事务所审计为准。
• 该用地与公司商业房地产项目无直接关联，对主营业务影响较小。
• 公司大股东与被告均为中山市火炬高技术产业开发区管理委员会，存在和解可能性。

2. 2023年经营有望改善

• 大豆价格下降约10%，利润弹性凸显，预计2022年全年可顺利实现业绩目标。
• 春节期间销售动销良好，库存环比下降，显示市场需求回暖。
• 餐饮端复苏将带动B端收入增长，公司2023年有望实现业绩回升。

3. 盈利预测与估值

• 预计2022-2024年EPS分别为0.94元、1.10元、1.27元。
• 当前股价对应PE分别为39倍、34倍、29倍，估值逐步下降，但公司基本面改善预期支撑其投资价值。
• 营收和归母净利润增长率分别为7.9%、1.2%、17.1%、15.1%，显示公司盈利增长趋势。

关键信息

财务数据概览

资产负债表预测

现金流量表预测

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体市场需求。
• 疫情拖累消费：对餐饮及零售端造成压力。
• 产能建设或利用不及预期：可能影响收入增长。
• 提价不及预期：产品价格调整可能受阻。
• 控股股东债务风险：可能对公司稳定性构成影响。

投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• 逻辑支撑：公司经营有望在2023年迎来边际改善，业绩增长预期明确，估值逐步下降，具备中长期投资价值。

分析师信息

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，经济学硕士，5年食品饮料研究经验，曾获多项分析师奖项。
• 何宇航：华鑫证券调味品行业研究员，山东大学法学与经济学双硕士，2年行业研究经验。

估值与成长性分析

• 毛利率：预计逐年提升，从34.9%增长至36.7%。
• 净利率：从15.3%略降至14.4%，随后回升至15.2%。
• ROE：从17.5%下降至16.8%，之后回升至20.1%，显示公司盈利能力增强。
• 资产负债率：略有上升，但整体控制在合理范围内，显示公司财务结构稳健。

总结

中炬高新虽面临重大诉讼，但该事件对公司经营无实质性影响，且公司正积极应对，未来或通过和解解决。2023年经营有望改善，受益于大豆价格下降及春节销售良好表现，同时公司通过股权激励提升员工积极性。盈利预测显示公司未来三年业绩稳步增长，估值逐步下降，具备投资价值。分析师维持“买入”评级，建议投资者关注公司未来经营改善带来的机会。