20230427-华鑫证券-中炬高新-600872.SH-公司事件点评报告_业绩符合预期_期待全年弹性_4页_245kb

分析报告：中炬高新（600872SH）

关键分析要点

1. 业绩概况
   2023Q1：营收137亿元（+15%），归母净利润15亿元（-55%），其中调味品主业（美味鲜）表现强劲，营收增长79%且净利润扭亏为盈（+127%）。
   原因：毛利率和净利率波动主要受商品房收入减少及销售结构调整影响，但酱油业务增长110%显示推广政策成效显著。

2. 区域增长不均
   东部和南部因人口外流增速放缓，中西部及北部增长突出（145%/129%），渠道拓展（新增52家经销商至2055家）支撑了区域渗透。

3. 盈利预测
   预计2023-2025年EPS为10.2元、12.1元、14.1元，当前PE为34/29/25倍。成本下降及消费需求复苏有望推动利润弹性增长。

4. 风险提示
   经济下行、消费复苏不及预期、控股股东债务风险、产能利用率不足等。

5. 投资建议
   维持“买入”评级，认为全年业绩弹性充足，调味品类需求复苏及成本优化将驱动增长。

关键财务数据摘要

• Q1表现：营收+15%，净利润-55%，调味主业净利+127%
• PE（2023年34倍）：估值较2022年下降
• EPS预测（元）：2023年10.2元，2025年14.1元
• 增长率：净利润2023年+2351%（高基数），2024年+183%

分析师信息

孙山山、何宇航团队，重点关注调味品行业基本面及中长期潜力，2021年获食品饮料行业最佳分析师称号。