20230202-东吴证券-中炬高新-600872.SH-2022年业绩预告点评_未决诉讼计提扰动当期业绩_23年轻装上阵业绩可期_3页_446kb

中炬高新（600872）2022年业绩预告总结

核心内容

中炬高新于2023年2月2日发布2022年业绩预告，显示其2022年归母净利润大幅下滑至-3.14亿至-6.14亿元，同比下降142%-183%。剔除未决诉讼计提负债9-12亿元的影响，2022年归母净利润预计为5.86亿元，同比下降21%。公司2022年四季度归母净利润1.67亿元，同比下滑55.4%。

主要观点

业绩表现

• 2022年整体业绩：受疫情扰动和成本压力影响，公司2022年归母净利润大幅下滑，主要由于未决诉讼计提负债。
• 2022年四季度表现：调味品业务受餐饮渠道萎靡影响，收入同比微增1%，但整体盈利能力下滑，扣非归母净利润同比减少58%。
• 2023年预期：随着疫情边际好转和成本压力缓解，调味品需求有望回暖，公司盈利能力预计回升，2023年归母净利润预期为8.03亿元，同比增长337%。

业务影响因素

• 调味品业务：2022年调味品收入预计同比增长7.8%，但受原材料价格上涨和行业竞争加剧影响，归母净利润同比下滑2.3个百分点。
• 地产业务：地产业务收入同比下滑，对整体业绩形成拖累。
• 原材料成本：2022年大豆现货均价同比上涨10%，导致公司成本压力较大。

未决诉讼影响

• 公司因工业联合土地合同纠纷案件计提预计负债9-12亿元，对2022年业绩造成显著扰动。
• 该纠纷涉及公司与股东中山火炬之间的土地问题，且双方同属中山火炬管委会控股，存在和解可能性。

关键信息

盈利预测调整

• 收入预测：2022年收入54.16亿元，同比+6%；2023年收入60.42亿元，同比+12%；2024年收入67.44亿元，同比+12%。
• 净利润预测：2022年归母净利润-3.39亿元，同比-145.7%；2023年归母净利润8.03亿元，同比+336.76%；2024年归母净利润9.66亿元，同比+20.37%。

财务数据

• 资产结构：2022年资产总计60.33亿元，其中流动资产31.36亿元，非流动资产28.96亿元。
• 负债结构：2022年负债合计23.74亿元，流动负债22.39亿元，非流动负债1.35亿元。
• 所有者权益：2022年所有者权益合计36.58亿元，归属母公司股东权益32.62亿元。
• 财务指标：
  • 毛利率：2022年为31.62%，同比下降3.25个百分点。
  • 归母净利率：2022年为-6.26%，同比下降20.76个百分点。
  • ROE（摊薄）：2022年为-10.39%，同比大幅下降。

投资评级

• 公司维持“增持”评级，基于2023年及2024年业绩预期回暖和盈利能力提升。

风险提示

• 诉讼事项存在不确定性；
• 原材料价格大幅上涨；
• 行业竞争格局恶化超预期；
• 食品安全问题；
• 经济恢复情况不及预期。

市场数据

• 收盘价：35.70元；
• 一年最低/最高价：23.12元/42.54元；
• 市净率（P/B）：8.60倍；
• 流通A股市值：280.38亿元；
• 总市值：280.38亿元。

估值指标

• P/E（现价&最新股本摊薄）：2022年为-82.69倍，2023年为34.93倍，2024年为29.02倍；
• P/B（现价）：2022年为8.60倍，2023年为6.90倍，2024年为5.57倍。

结论

中炬高新2022年业绩受未决诉讼计提和疫情扰动影响显著下滑，但2023年有望受益于餐饮需求回暖和成本压力缓解，实现业绩大幅回升。公司基本面稳健，未来增长潜力较大，维持“增持”评级。投资者需关注诉讼事件进展、原材料价格波动及行业竞争情况。