20230201-华鑫证券-中炬高新-600872.SH-公司事件点评报告_短期因素不改长期基本面_静待改善_4页_242kb

中炬高新（600872.SH）公司事件点评报告总结

核心内容

本报告对中炬高新（600872.SH）2022年业绩预亏事件进行分析，并基于公司基本面和市场环境，维持“买入”投资评级。报告指出，尽管公司2022年因诉讼事项导致归母净利润大幅下降，但短期因素不会影响其长期经营基本面，2023年经营有望逐步改善。

主要观点

1. 业绩预亏原因

• 诉讼赔偿：2022年归母净利润为-3.14亿元至-6.14亿元，主要受诉讼判决影响，涉及赔偿工业用地16.73万平方米、返还原告购地款0.33亿元、赔偿原告损失6.02亿元及相关税费。
• 计提负债：公司预计计提负债9-12亿元，导致净利润减少。
• 成本上涨：扣非归母净利润下滑主要由于成本上涨及2021年房地产业务高基数影响。

2. 经营前景展望

• 短期因素不影响长期基本面：诉讼事项与公司商业房地产项目无关，对公司经营无实质性影响。
• 上诉及和解可能性：公司已提出上诉，且大股东与实际控制人存在和解可能。
• 春节动销良好：春节期间公司销售表现良好，库存环比下降，为2023年经营改善奠定基础。
• B端收入恢复：随着餐饮端复苏，公司2023年B端收入有望增长。

3. 盈利预测调整

• EPS调整：2022-2024年EPS预测调整为-0.57/0.89/1.04元（原预测为0.94/1.10/1.27元）。
• PE估值：当前股价对应PE分别为-64.5倍、41.6倍、35.5倍。
• 盈利趋势：2023年归母净利润有望回升至698百万元，2024年预计进一步增长至818百万元。

4. 财务指标分析

• 毛利率：维持在34.8%-35.5%区间，显示公司产品盈利能力稳定。
• 费用率：四项费用/营收占比上升，从16.8%增至18.5%，反映成本压力。
• 资产负债率：略有上升，从28.2%增至30.8%，但整体仍处于可控范围。
• 现金流：2023年经营活动现金净流量预计为715百万元，显示公司运营能力稳健。

关键信息

一、公司基本面

• 行业地位：中炬高新为调味品行业龙头，具备较强的品牌影响力和市场占有率。
• 大股东背景：公司大股东为中山火炬集团与中山火炬工业联合公司，实际控制人为中山市火炬高技术产业开发区管理委员会，具备较强资源支持。

二、市场表现

• 当前股价：36.18元
• 总市值：284亿元
• 流通股本：785百万股
• 日均成交额：491.49百万元
• 52周价格范围：23.56-40.53元

三、风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体消费能力。
• 疫情拖累消费：短期内可能对餐饮端需求造成影响。
• 产能建设或利用不及预期：可能制约公司增长潜力。
• 提价不及预期：影响毛利率及利润表现。
• 控股股东债务风险：可能对公司融资及经营产生连锁影响。

财务预测摘要

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：短期诉讼影响已计入盈利预测，长期经营基本面未受实质性冲击，2023年有望迎来经营改善，且估值水平具有吸引力。

分析师介绍

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，经济学硕士，5年食品饮料研究经验，曾获多项分析师奖项。
• 何宇航：华鑫证券调味品行业研究员，法学与经济学双硕士，2年研究经验，专注调味品细分领域。

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