20170904-华泰证券-银行业2017中报综述_盈利增长超预期_行业转型效果好_24页_2mb

银行业2017年中报深度研究报告总结

核心内容

2017年上半年，中国银行业整体表现优于预期，净利润增速达到4.9%，创2015年以来新高。行业转型效果显著，净息差和不良贷款率均出现改善，显示出银行业在去杠杆和资产质量提升方面的积极进展。

主要观点

• 利润增长超预期：上市银行归母净利润同比增长4.9%，五大行和农商行改善幅度最大，分别为4.5%和7.1%。
• 净息差和不良贷款改善：净息差环比上升2bp至1.95%，不良贷款率同比下降3bp至1.57%。
• 盈利增长多元化：银行通过回归本源、轻资本转型、不良贷款处理和科技金融等四大途径实现盈利增长。
• 未来盈利提速：预测全年净利润增速将突破7%，主要受金融去杠杆、不良贷款改善和轻资本转型的影响。
• 投资价值凸显：板块估值和盈利提升趋势明显，建议关注龙头银行和转型力度大的银行。

关键信息

利润增长情况

• 整体：上市银行归母净利润同比增速为4.9%，环比增长2.1pct。
• 分类：
  • 五大行：增速为4.5%，同比增加3.2pct。
  • 农商行：增速为7.1%，同比增加2.6pct。
  • 股份行：增速为5.3%，同比减少0.4pct。
  • 城商行：增速为9.5%，同比减少1.3pct。
• 个股表现：25家上市银行中，14家净利润增速上升，10家下降。中国银行和招商银行增速领先，均突破10%。

资产质量改善

• 不良贷款率：半年末平均不良贷款率为1.57%，较年初下降3bp。
• 不良贷款生成率：同比减少29bp。
• 信贷成本：同比减少18bp。
• 拨备贡献：首次由负转正，为利润增长贡献0.4%。

成本管理

• 业务管理费：上半年增长2.0%，成本收入比为24.5%，同比增加0.8pct。
• 成本控制：五大行成本控制最好，业务管理费仅增长0.5%。
• 费用增速：股份行、城商行和农商行业务管理费增速分别为4.4%、7.1%和7.8%。

资产结构优化

• 贷款增速：上半年贷款增速为7.3%，大幅超越债券投资增速2.6%。
• 存款增长：上半年存款增速为5.7%，同业负债减少9.1%。
• 资本充足率：保持充足，五大行资本最为充足。

投资建议

• 推荐银行：工商银行、建设银行、招商银行、平安银行。
• 估值因素：大型银行估值才刚刚站上1倍PB，不良贷款问题得到控制。
• 风险提示：负债资金成本提升超预期、经济增速下行超预期。

结构分析

盈利增长归因

• 生息资产：贡献11.0%，为主要增长动力。
• 费用：贡献3.4%，对利润增长有积极作用。
• 净息差：贡献-10.0%，负面影响减弱。
• 拨备：贡献0.4%，首次由负转正。
• 所得税：贡献突出，股份行、城商行和农商行所得税贡献均超过1%。

中间业务收入

• 整体：中间业务收入同比下降2.1%，增速同比减少13.3pct。
• 股份行和城商行：保持微弱增长，分别为0.8%和0.3%。
• 农商行：大幅增长30.0%，基数低和综合化业务发展是主要原因。
• 中收占比：上市银行中收占比为22.6%，同比减少0.2pct。

资产质量

• 不良贷款率：企稳或下降，行业不良率连续三个季度持平。
• 不良贷款生成速度：大幅降低，解决手段多元化。
• 拨备反哺：部分银行通过拨备反哺实现利润平稳增长。

风险提示

• 负债成本提升：可能对净息差产生负面影响。
• 经济下行压力：可能影响银行资产质量。

重点推荐

总结

银行业在2017年上半年展现出强劲的盈利增长和资产质量改善，净息差和不良贷款率的改善是主要亮点。行业转型效果显著，未来盈利提速趋势明确。投资方面，建议关注龙头银行和转型力度大的银行，同时需注意负债成本提升和经济下行风险。