银行业2017中报综述：盈利增长超预期，行业转型效果好-20170904-华泰证券-24页

银行业2017年中报深度研究报告总结

核心内容概述

2017年上半年，中国上市银行整体利润增长超预期，归母净利润同比增速达4.9%，创下2015年以来的新高。五大行和农商行改善幅度最大，分别增长4.5%和7.1%。净息差出现边际改善，不良贷款率持续下降，资产质量开始反转，拨备对利润增长的影响首次由负转正，为正向贡献0.4%。银行业逐步摆脱规模依赖，通过回归本源、轻资本转型、解决不良贷款和拥抱科技金融等四大途径实现盈利增长。

主要观点

• 利润增长显著：上市银行利润增速创两年新高，主要由生息资产和费用拉动，净息差负面影响减弱。
• 净息差改善：净息差从一季度的1.93%提升至1.95%，结束下跌趋势。
• 不良贷款下降：上市银行不良贷款率较年初下降3bp，不良贷款生成率和信贷成本也显著减少。
• 转型效果显现：银行业向轻资本转型，推动成本控制和收入增长，成为利润增长的新驱动力。
• 板块投资价值提升：估值因素得到控制，盈利提升趋势持续，板块投资价值凸显。
• 个股推荐：龙头银行如工商银行、建设银行，零售优势与转型力度强的招商银行、平安银行，以及估值较低的中国银行、农业银行值得重点关注。

关键信息

利润增长亮点

• 净息差上升：净息差环比增加2bp，为利润增长提供支持。
• 不良贷款率下降：半年末不良贷款率1.57%，较年初下降3bp。
• 拨备贡献正向：拨备对利润增长贡献0.4%，表明资产质量压力可控。

利润增速归因

• 生息资产贡献：贡献11.0%，是利润增长的主要动力。
• 费用贡献：贡献3.4%，有效控制成本。
• 净息差影响：净息差贡献-10.0%，负面影响减弱。
• 所得税贡献：股份行、城商行、农商行所得税贡献分别达2.6%、6.1%和3.3%，对利润增长有显著作用。

分类银行表现

• 五大行：利润增速4.5%，净息差贡献-5.3%。
• 股份行：利润增速5.3%，净息差贡献-18.8%。
• 城商行：利润增速9.5%，净息差贡献-21.0%。
• 农商行：利润增速7.1%，净息差贡献-2.9%。

成本管理

• 业务管理费增长：整体增长2.0%，成本收入比24.5%，同比增加0.8pct。
• 五大行成本控制：业务管理费仅增长0.5%，成本收入比同比增加0.2pct。
• 股份行、城商行：业务管理费增速分别为4.4%、7.1%，成本收入比增加2.0pct。

资产负债结构调整

• 贷款增速强劲：上半年贷款增速达7.3%，大幅超越债券投资增速。
• 存款增长：存款增速达5.7%，同业负债减少9.1%。
• 资本充足率：保持在合理水平，五大行资本最为充足。

个股投资建议

风险提示

• 负债资金成本提升：可能对净息差造成压力。
• 经济增速下行：可能影响银行资产质量。

总结

银行业在2017年上半年表现出强劲的盈利增长和资产质量改善，净息差上升和不良贷款率下降成为主要亮点。银行逐步摆脱规模依赖，通过多种转型路径实现盈利增长，行业盈利提速刚刚开始。板块投资价值凸显，个股投资应关注龙头银行和转型力度大的银行。