20211113-国信证券-主动量化策略周报_Alpha回暖_超预期精选组合今年以来满仓收益46.55__12页_1mb

证券研究报告总结：主动量化策略周报（2021年11月13日）

核心内容概览

本报告聚焦于国信金工的主动量化投资策略，主要分析了“优秀基金业绩增强组合”与“超预期精选组合”的近期及年度表现，并对公募基金的整体表现和打新收益进行了跟踪。报告旨在为投资者提供量化策略的绩效参考，同时揭示市场趋势与基金表现之间的关系。

主要观点

• 量化策略与主动股基对标：国信金工主动量化策略不再单纯对标宽基指数，而是以主动股基为基准，目标是战胜主动股基中位数，提升相对收益。
• 量化组合表现优异：两个量化组合在不同时间段内均展现出显著的超额收益，尤其是“超预期精选组合”表现更为突出。
• 打新收益对公募基金的重要性：随着注册制改革，打新收益成为公募基金的重要收益来源，不同规模基金在打新收益方面表现差异明显。
• 量化策略的稳定性：两个组合在2010年以来的12年中，每年的业绩排名基本都处于主动股基的前20%-30%分位点，表现稳定。

关键信息

一、量化组合表现

优秀基金业绩增强组合

• 本周表现：绝对收益2.98%，相对普通股票型基金指数超额收益0.89%
• 本年表现：绝对收益17.24%，相对普通股票型基金指数超额收益7.01%
• 排名情况：在主动股基中排名29.77%分位点（432/1451）
• 历史表现：
  • 回测区间：2010.1.1-2021.6.30
  • 年化收益（满仓）：28.65%
  • 相对股基中位数年化超额：19.12%
  • 2010年以来年化超额股基中位数近7%

超预期精选组合

• 本周表现：绝对收益4.12%，相对普通股票型基金指数超额收益2.04%
• 本年表现：绝对收益41.89%，相对普通股票型基金指数超额收益31.66%
• 排名情况：在主动股基中排名5.86%分位点（85/1451）
• 历史表现：
  • 回测区间：2010.1.1-2021.6.30
  • 年化收益（满仓）：46.17%
  • 相对中证500指数年化超额：42.38%
  • 考虑仓位及交易费用后年化收益：39.64%
  • 相对股基中位数年化超额：30.11%
  • 2010年以来年化超额股基中位数近30%

二、公募基金表现监控

股票及主动股基收益分布

• 本周：
  • 股票收益中位数：3.06%，79%上涨，21%下跌
  • 主动股基收益中位数：2.23%，88%上涨，12%下跌
• 本年：
  • 股票收益中位数：2.19%，56%上涨，44%下跌
  • 主动股基收益中位数：6.81%，68%上涨，32%下跌

公募基金打新收益

• 本周：
  • 2-3亿元规模基金平均打新收益率最高，为0.0768%
  • 深市主板和科创板打新收益贡献最大
• 本年：
  • 2-3亿元规模基金平均打新收益率最高，为5.7278%
  • 科创板和深市主板贡献最大

三、策略构建方法

优秀基金业绩增强组合

• 策略简介：基于优秀基金持仓，采用量化方法进行增强，以战胜主动股基中位数为目标。
• 构建方法：
  • 选取TOP30%的优秀基金作为基准
  • 通过组合优化控制行业及风格偏离
  • 动态计算因子RankICIR，以反映当前股票池中因子的有效性

超预期精选组合

• 策略简介：基于业绩超预期事件筛选股票，结合基本面和技术面进行精选，构建超预期股票组合。
• 构建方法：
  • 以研报标题“超预期”和“分析师全线上调净利润”为筛选条件
  • 采用双维度筛选（基本面和技术面）
  • 构建出同时具备基本面支撑和技术面共振的股票组合

风险提示

• 市场环境变动风险
• 模型失效风险
• 报告结论基于现有数据，可能随市场变化而调整

独立性声明

作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人职业理解，结论力求客观公正，不受任何第三方影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：预计6个月内股价优于市场指数20%以上
  • 增持：预计6个月内股价优于市场指数10%-20%
  • 中性：预计6个月内股价介于市场指数±10%
  • 卖出：预计6个月内股价弱于市场指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 超配：预计6个月内行业指数优于市场指数10%以上
  • 中性：预计6个月内行业指数介于市场指数±10%
  • 低配：预计6个月内行业指数弱于市场指数10%以上

投资建议

• 投资者可参考量化策略的绩效表现进行投资决策
• 注意市场变化及策略调整，合理评估自身风险承受能力
• 不建议依赖单一策略进行投资，应结合多方面信息综合判断