20210208-天风期货-沥青周报_关注节后需求能否回暖_18页_1mb

沥青市场周报总结（2021.2.8）

核心内容概述

本报告分析了2021年2月8日沥青市场的运行情况，重点围绕原油价格上涨、沥青现货价格与利润变化、炼厂开工率、库存情况以及期现套利策略展开。报告指出，虽然原油价格上涨对沥青市场形成支撑，但柴油价格涨幅有限，导致沥青现货综合利润走弱，库存压力仍存，市场需求尚未明显回暖。

主要观点

1. 原油上涨对沥青市场的影响

• 原油价格上涨近5美元/桶，推动山东沥青价格上涨110元/吨至2600元/吨，华东上涨50元/吨至2850元/吨，西南上涨50元/吨至3200元/吨。
• 柴油价格仅上涨62元/吨，涨幅远低于原油，导致沥青现货综合利润走弱至-384元/吨（全税），接近历史次低点。
• 汽油裂解价差走强，柴油裂解价差处于历史低位且继续走弱，沥青裂解价差保持中性，对沥青价格形成支撑。

2. 沥青市场供需状况

• 开工率：整体开工率下降6.1%至42.4%，为除2020年外同期低位。山东开工率下降7%至33%，华东下降10%至52%。
• 库存：山东库存上升1%至47%，接近2015年以来的最高值；华东由去库转为累库，华北山东库存压力最大。
• 产量：1月沥青产量为271.79万吨，环比下降0.2%，与开工率走势出现差异，主要因新增样本影响。

3. 市场预期与策略建议

• 随着节后备货需求和刚需释放，沥青裂解价差有望缩窄，成为市场利好。
• 策略建议：沥青期现正套策略（买山东现货，空2106合约）具有潜在盈利空间约100个点，盈亏比为1:1，胜率60%，推荐持有周期为4个月。
• 需求端信号：山东炼厂库存下降被视为做多沥青裂解价差的关键信号。

关键信息汇总

原油与炼厂产品价格变化

• 原油上涨5美元/桶。
• 山东沥青上涨110元/吨，华东上涨50元/吨，西南上涨50元/吨。
• 柴油价格上涨62元/吨，汽油价格上涨370元/吨。

沥青现货综合利润

• 当前综合利润为-384元/吨（全税），接近历史次低点。
• 沥青价格上涨对利润形成正贡献，但柴油价格涨幅有限，导致整体利润走弱。

炼油产品收率变化

• 2020年12月相比2019年12月，汽油、柴油、煤油、燃料油收率分别下降1.4%、3.4%、1.4%、0.4%。
• 石脑油和沥青收率分别上升0.6%和1.3%。
• 航煤需求尚未恢复至疫情前水平，部分组分分流至柴油市场。

表观消费与库存趋势

• 2021年1月表观消费为298.68万吨，当月同比上涨39.6%。
• 社会库存尚未达到二季度高位，但山东社会库存涨幅低于往年同期。
• 节后需关注备货需求是否出现明显改善。

总结

沥青市场在2021年2月8日面临供需双弱局面，原油价格上涨未能有效传导至柴油市场，导致沥青现货综合利润走弱。山东炼厂库存持续累积，华东由去库转为累库，反映出市场需求疲软。尽管如此，报告指出节后若备货需求或刚需出现改善，沥青裂解价差有望回升。建议投资者关注库存变化，适时介入期现正套策略，以捕捉市场潜在反弹机会。